市场分析
　　7月将迎来国内的政治局会议。5月国内数据好坏参半，5月投资数据整体走弱，尤其是地产边际压力再增，后续或将拖累财政收入，及整个地产链条；同时出口也略有承压，5月“抢出口”成色一般，叠加美国5月零售销售走弱，前期需求透支下，后续外需预计将承压；5月仅有消费表现韧性，第三批消费品以旧换新资金将于7月下。中国6月制造业PMI有所回升，但主要依赖部分原材料行业回升带动，国内经济企稳基础仍需夯实。6月份，中国央行连续第8个月增持黄金，较上月增持速度回升，外汇储备稳步提升。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。从北京时间8日凌晨开始，特朗普接连在社媒上公布其对多个国家发出的关税信函，截至发稿，其已对14个国家发出最新的关税税率威胁。其中日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚和突尼斯面临25%的关税税率；南非、波斯尼亚税率为30%；印尼税率为32%；孟加拉国和塞尔维亚为35%；泰国和柬埔寨税率为36%；老挝和缅甸税率为40%。特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。白宫官员表示，对特定国家关税不会叠加征收。日本和韩国对美方决定表示“遗憾”，但均表达了通过谈判解决问题的意愿。特朗普称即将与印度达成协议。欧盟与美国的贸易磋商仍在紧张进行。美财长称未来数周拟与中方会谈，推动中美贸易等议题磋商。特朗普发布关于清洁能源的行政命令，授意美国财政部收紧与清洁能源税收相关的制度。
　　宏观通胀交易再起。特朗普签署“大漂亮”税收和支出法案为美国法律。国会预算办公室（CBO）估算，法案可能让美国政府债务未来十年增加3.4万亿美元。该法案的通过正式宣告了美国从上半年“紧财政预期+货币中性”的阶段转向政策“易松难紧”的阶段。同时，国内中央财经委会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，市场通胀交易再升温。
　　本轮通胀交易并非一帆风顺。海外核心是货币主导的通胀预期，但美国6月非农数据超预期下，美联储重启宽松的道路仍不顺畅，叠加“大漂亮”法案通过，但财政部发债仍会吸纳市场流动性，下半年美国流动性风险的冲击程度大幅削减但并非完全消除。而国内的核心是供给侧，但本轮财经委会议和2015年的会议存在明显区别，7月1日会议的主题是“研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题”，2015年会议的主题是“研究经济结构性改革和城市工作”，后续等待更多行业压产的细节政策才有望进一步确定通胀交易的主线。否则需求偏弱的去库周期仍会给整体走势带来反复。
　　关注对应的商品板块。7月7日，根据LME数据显示，首批100吨铜已于7月2日抵达伦敦金属交易所认可的香港仓库，标志着港交所旗下LME在中国内地周边建立仓储网络的重要进展。这些金属将从7月15日起可用于履行LME合约交割义务。国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属。海外通胀预期受益较为显著的是能源和有色板块。基本面来看。黑色板块仍受下游需求预期拖累。有色板块供给受限仍未缓解。能源方面，短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松看待。OPEC+加速增产，同意8月增产54.8万桶/日，高于预期。这一潜在的增产加速反映出OPEC+在今年政策方向的重大转变，标志着该组织激进夺回市场份额战略的加速推进。第九届欧佩克国际研讨会7月9日至7月10日举办。农产品短期并不存在天气扰动，波动空间相对有限。
　　策略
　　商品和股指期货：工业品逢低多配。
　　风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。