多晶硅：政策扰动扩大，盘面波动明显，建议谨慎持仓。昨日，多晶硅多个合约均拉升至涨停板，主要原因系上游工厂报价大幅提升至完全成本3万9-4万附近，多头资金炒作限价政策预期。从当前基本面而言，供应端仍在陆续复产，提供边际增量，而需求端则持续走弱，硅片环节减产规模进一步扩大，短期亦出现硅片去库挺价的迹象，多晶硅供增需减格局依旧，行业仍面临高库存压力，不过当前市场更多交易的矛盾偏政策端，反而基本面的权重相对偏低，需警惕本轮情绪发酵完价格回归基本面的可能性。短期政策端的影响被市场明显放大，盘面波动与基本面有所背离，建议投资者谨慎持仓。
　　氧化铝：上周周三依托“反内卷”的市场突发情绪，AO盘面一度突破3000关口，价格上涨的高弹性部分或可归因于资金交易层面。近期氧化铝现货报价持稳，交割库存偏低，近月持仓库存比仍偏高，这是近期推涨盘面的主驱动。且据现货市场反馈，因新疆交割库库存低位，且氧化铝AO盘面走高，触发了盘面交割套利的窗口，分流部分面向电解铝企业的货源供应，导致中间商的氧化铝持货吃紧。
　　产业正常逻辑推演，考虑到氧化铝新进入累库周期，海外货源也在进入中国市场，我们倾向认为AO盘面的估值不宜给高。且“反内卷”也并未给出明确的行业执行细则，近期冲高更偏市场情绪。然而，考虑到部分北方产能实质上有部分隐性减产，这导致产能实际净复产量并未显著兑现在累库幅度上，对此我们仍需动态关注，且进出口物流也需更关注边际的变化，氧化铝市场跟随当前市场趋势，偏强对待，拐点确认需等待更显著的累库出现。