周度成本-利润：本周锰矿表现偏强，化工焦暂稳，锰硅整体成本支撑较强。截至6月20日，经估算，宁夏地区出厂成本在5580元/吨上下，即期亏损180元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本5570元/吨上下，即期亏损70元/吨左右；广西地区出厂成本6380元/吨上下，即期亏损780元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。
　　锰矿天津港库存（天津振鸿口径）：本周振鸿口径（6.13-6.19）天津港锰矿到港34.3552万吨，出库41.2529万吨，去库6.89769万吨至326.2455万吨。根据铁合金在线公布的锰矿到港船期预报推算，下周（6.20-6.26）天津港锰矿到港42.8259万吨，按常规出库量40-45万吨左右估算，天津港下周大概率平库。
　　周度供需：钢联口径硅锰周度（6.20）日产环比有增，本周全国锰硅日产报2.523万吨（+460吨），硅锰日产分地区来看，内蒙古14000吨（+230），宁夏5500吨（0），陕西0吨（0），广西965吨（0），贵州1085吨（+30），云南1420吨（+180），重庆1270吨（+20）。铁合金在线数据显示，2025年5月全国硅锰产量77.89万吨，环比减6.33万吨，减幅7.53%；分地区日产来看：内蒙古地区5月硅锰日产1.31万吨（-45.39%）、宁夏地区5月硅锰日产0.542万吨（-6.08%）、广西地区5月硅锰日产0.054万吨（-52.89%），贵州地区5月硅锰日产0.1074万吨（-22.9%），重庆地区5月硅锰日产0.149万吨（-15.85%），云南地区5月硅锰日产0.1387万吨（+0.27%）。
　　6月钢招：河河钢集团6月硅锰定价5650元/吨，首轮询盘5500元/吨，5月硅锰定价：5850元/吨。（2024年6月定价8420元/吨）。河钢集团6月硅锰采量11700吨，5月采量：11600吨（2024年6月采量：14350吨）其中：唐钢新基地2500（+500）吨，承钢2500（-）吨，舞钢2500（+500）吨，邯钢3000（-1000）吨，石钢500（+100）吨，张宣高科700（-）吨。
　　4月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年4月我国出口硅锰合金3423.3吨，进口426.324吨。
　　周度观点：本周锰硅表现偏强，周五时主力合约短暂站上5700元/吨，随后跟随黑色板块大幅度回吐上午涨幅。从绝对价格来看，5700已达到内蒙古产区50-100元/吨无风险套利区间内，据调研了解，有部分内蒙古厂家已入场套保，这也是盘面午后大幅回落的最主要原因之一，且若短期内锰硅绝对价格再度站上5700元/吨附近位置，那么随着套保盘的增多，盘面上方压力会随着绝对价格的升高而增加，且开工角度也大大增加了后期内蒙古地区增产的可能性。从成本利润端看，本周锰矿表现较为强势，港口成交价格震荡抬升，天津港出库在偏高位置震荡，预估短期内锰矿仍会维持偏强震荡，锰硅成本支撑仍较强。综合来看，锰硅供应端或仍有增量（主要集中在内蒙古和云南产区），但锰矿受下游硅锰开工结构性高位的影响，且考虑到未来1-2周或维持微去库格局，预估锰硅成本支撑仍将较为坚挺，这就造成了锰硅上有顶下有底的格局，且波动区间预估较为狭窄，难有大幅波动。
　　重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区开工变动
　　策略建议
　　趋势：无明显趋势，震荡思路看待