宏观：美国参议院版“大漂亮”法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元；特朗普7月8日签署像整理，将对等关税生效日和谈判截止日期延后至8月1日，并向14个国家发出首批关税信函，税率从25%至40%不等。美国关税政策仍未引动消费端通胀显著反弹，但是美国6月ADP就业人数为-3.3万低于预期和前值，使美联储7月不降息概率有所下降，但降息预期时点仍为9/10/12月。
　　上游：五矿资源MMG旗下Las Bambas（2025年预计生产量38万金属吨）和Hudbay旗下Constancia（2025年预计生产量8-9.7万金属吨）因非正规矿工封路而铜精矿运输中断，力拓Rio Tinto于6月宣布将支付近1.39亿美元以了结关于蒙古Oyu Tolgoi铜矿开发延误的集体诉讼案，或使国内7月铜精矿生产（进口）量环比减少（减少）；
　　嘉能可位于菲律宾且有20万吨粗炼产能的PASAR铜冶炼厂现已停产，中矿资源旗下纳米比亚Tsumeb铜冶炼厂因铜精矿供给紧张而暂停生产（年处理24万吨铜精矿），刚果金Kamoa-Kakula铜冶炼厂或于25年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂7月粗炼检修产能或环比减少，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比增加（增加）；
　　滇中有色再生铜资源循环利用基地的火法系统第二台回转式阳极炉7月初顺利产出阳极铜，垣曲冶炼厂精炼车间2号阳极炉7月初投产，北方铜业旗下侯马北铜年产20万吨阴极铜于6月10日侧吹与顶吹熔炼系统点火，或使国内7月电解铜生产量环比增加；
　　日本JX金属旗下泛太平洋铜业公司65万吨/年精炼铜产能因铜精矿供给紧张或削减数万吨精炼铜生产量，Glencore旗下Mount Isa铜冶炼厂因高位能源和劳动力成本及铜精矿供给短缺或于25年下半年停产并等待澳洲及Queensland政府提供财政援助，印尼自由港Freeport旗下Manyar铜冶炼厂48万吨产能将于6月下旬恢复生产且12月达到满负荷生产，印度Adani铜冶炼厂50万吨产能多次推迟投料后于6月16日恢复投料但仍面临南美铜精矿供应长单取消风险，或使国内7月电解铜进口量环比增加。
　　下游：部分精铜杆企业7月因成品库存高企而存在减产降库计划，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降（下降），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加）；中国铜电线电缆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少）；中国铜漆包线接单量较上周减少，中国漆包线企业原料（成品）库存天数较上周增加（增加）；中国铜板带生产量较上周下降，中国铜板带企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加）；中国铜管企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加）；中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少）；中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，或使国内7月铜材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、增加），具体而言：电解铜制杆、再生铜制杆、铜管、黄铜棒、铜板带、铜电线电缆、铜漆包线产能开工率或环比降低；铜箔产能开工率或环比升高。
　　投资策略：美国财政赤字扩张与美联储仍存降息预期，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，但是特朗普政府对多国加征关税和与国内传统消费淡季特征显现，全球电解铜总库存量连续累积，或使沪铜价格有所调整，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注76000-78000附近支撑位及81000-83000附近压力位，伦铜在9300-9600附近支撑位及9900-10200附近压力位，美铜在4.6-4.9附近支撑位及5.2-5.5附近压力位。
　　风险提示：关注7月9日中国6月CPI及PPI；10日美国当周初请失业金人数，德国6月CPI。关注特朗普政府关税政策的动向。本周多位美联储、欧洲和英国央行官员发表公开讲话。