平安观点：
　　海外经济政策。1）政策方面，7月1日和3日，美国参议院和众议院先后通过了“大而美”税收与支出法案。据Tax Foundation在7月3日的最新分析，预计法案将抬升美国长期GDP增速1.2个百分点；预计在未来10年（2025-2034）增加美国赤字3.0万亿美元（动态分析）。6月30日，贝森特表示，预计将在7月9日前签署一系列新贸易协议；考虑到当前的收益率水平，美国政府扩大长期国债发行规模并不合理。7月3日，特朗普表示，美国与越南达成一项新的贸易协议，美国将对来自越南的进口商品征收20%关税，越南则将对所有美国商品免徵关税。特朗普本周频繁发声施压美联储降息，并以下一任美联储主席人选的话题对现任主席鲍威尔施压。7月1日，鲍威尔表示，如果不是特朗普的关税政策，美联储今年很可能进一步降息。7月4日，欧盟表示，欧盟谈判代表未能在美欧贸易谈判中取得突破，相关谈判将持续至周末。2）经济数据方面，美国6月ADP新增就业人数降至-3.3万人，不及预期的9.8万人，为2023年3月以来最差。美国6月新增非农就业14.7万人，高于预期的10.6万人，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人；6月失业率降至4.1%，低于预期的4.3%，前值4.2%。美国6月ISM制造业PMI录得49，略高于预期的48.8，前值为48.5。美国6月ISM非制造业PMI录得50.8，略高于预期的50.6，前值为49.9。GDPNow模型最新预测（截至7月3日），美国二季度GDP环比折年率为2.6%。CMEFedWatch最新数据（截至7月4日），7月降息25BP的概率由前一周的18.6%下降至4.7%，2025年末政策利率加权平均预期由3.61%（降息2.6次）提升至3.72%（降息2.1次）。
　　全球大类资产。全球多数地区股票上涨，黄金、原油价格反弹，美债、美元指数承压。整体来看，全球风险偏好回暖：一是美国“大而美”财政法案顺利通过，一定程度上提振经济预期；二是，美越等贸易谈判取得积极进展，市场对美国关税的担忧缓和，三是，美国非农等经济数据较好。但另一方面，美国财政前景的担忧或升温，对长端美债和美元汇率形成压制。1）股市：全球股市表现分化，美股上涨，欧日股市下跌。标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别上涨1.7%、2.3%和1.6%。欧洲方面，欧洲STOXX600指数整周下跌0.5%，日经225指数下跌0.9%。2）债市：美债利率回升。美国“大而美”财政法案在国会通过，叠加非农等数据走强，推迟降息预期，驱动多数期限美债利率上行。2年期美债利率整周上行15BP至3.88%。10年美债收益率整周上行6BP至4.35%。3）商品：原油、黄金反弹，铜、铝价格维稳，农产品上涨。4）外汇：美元指数下探至97下方，整周收跌0.28%。非美货币中，瑞郎、加元涨幅居前。
　　风险提示：特朗普政策风险超预期，美国滞胀程度超预期，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。