平安观点：
　　25年6月会议上，美联储全票同意保持政策利率在4.25-4.5%不变。会议声明强调经济前景的不确定性有所下降但仍处于高位。美联储维持年内将降息2次的预测，但在高度不确定性环境下，鲍威尔对这份利率预测信心不足。
　　SEP经济预测方面，美联储继续上调了通胀预期，下调了增长预期。美联储将25年底PCE和核心PCE增速预期分别从上次预测的2.7%和2.8%上调至3%和3.1%；同时美联储将失业率预测从4.4%上调至4.5%；将实际GDP增速预测从1.7%下调至1.4%。利率方面，美联储维持利率预测不变，预计年底政策利率在3.9%，隐含年内降息2次。
　　发布会上，鲍威尔维持观望姿态，认为通胀压力仍有可能在夏季出现。发布会上，鲍威尔强调了经济前景的不确定性，认为美联储官员是在未来各种可能的情境组合下判断他们认为最有可能发生的情况，认为没有人对这些利率路径预判抱有很大信心。而鲍威尔目前的预想情况可能是通胀上行压力会在夏季体现出来，美联储需要维持偏限制性的利率来压制通胀，防止通胀的上行转变为持续性问题。同时鲍威尔重申当前的经济状况仍然稳固，美联储有条件等待实际数据。
　　美联储发布会后，美债利率和美元指数上行，市场定价更加谨慎的美联储货币政策立场。尽管最近三个月美国通胀数据表现较好，但发布会上鲍威尔仍对通胀风险保持警惕和谨慎态度。会议后美债利率略有上行，美元指数获得支撑，美股则表现承压。
　　策略上，未来2-3个月是较重要的观察窗口，建议静观数据走势，见机而动。目前美国通胀压力尚未显现，三季度仍是通胀风险和居民消费信心的观察窗口。1）若未来2-3月通胀没有明显上行，那么意味着企业可能难以将成本转嫁给消费者、企业利润承压，那么此后失业率上行风险增加，且市场可能定价更高的美联储降息概率，9月至四季度债市机会提升，10Y美债利率低点仍有望落于4%以下。2）若三季度通胀明显上行，那么预计失业率上行压力相对减小，而工资-通胀螺旋的概率增加，利率可能保持高位，有进一步冲高可能。美元指数方面，美元指数年内或仍受到高利差的支撑，若此后政策面扰动减弱、同时基本面稳健，海外投资者对美元的信心也可能有所修复。
　　风险提示：1）美联储超预期政策；2）地缘政治风险扩散；3）通胀上行风险超预期。