供需逻辑：供给端：本周大豆到港247万吨，累计到港4186万吨，同比变化4.8%。美豆产区无干旱地区占比70%，中度干旱地区占比8%，重度及以上干旱地区占比1%。沿海油厂开工率为70.62%，较上周变动-1.25%。国内油厂本周产量为163.29万吨，累计产量为3258.118万吨，同比变化-0.69%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为180.89元/吨，较上周变动2.31元/吨。现货压榨利润为-590.25元/吨，较上周变动-77.4元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为527.25万头，较上月变动1.51万头，商品猪存栏为3719.93万头，较上月变动11.52万头，油厂五日移动平均提货量为187670吨，较上周变动-4010吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为59.76万吨，较上周变动17.37万吨，豆粕饲料企业库存为7.91万吨，较上周变动0.16万吨。仓单数量为40280张，较上周变动6588张。巴西豆粕库存最新一期数据为2887420吨，环比变化30.96%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为647658吨，环比变化51.23%，美国豆粕库存最新一期数据为390343短吨，环比变化3.04%。供给方面，巴西方面卖压趋缓，6月巴西大豆出口1393万吨，同比微增0.7%，但贴水报价持续坚挺，反映后期销售节奏放缓。StoneX上调巴西新作产量至1.6875亿吨，较前调增50万吨，中长期供应宽松基调未变。阿根廷方面，首船3万吨拼船到港引发市场担忧，但由于运输变质风险高，实际影响可以忽略。美国方面，USDA种植面积微降至8340万英亩，整体报告中性，影响不大；中美贸易缓和支撑美豆价格。国内方面，6月进口大豆到港量达1059.5万吨，7-8月到港预估仍超1000万吨/月。中储粮拍卖9.4万吨进口大豆全部流拍，进一步印证市场供应过剩。但华北、东北部分油厂计划7月停机检修，或缓解区域供应压力。需求方面，由于进口大豆集中到港以及豆油消费回暖支撑压榨利润。开机率持续维持在高位，7月大豆压榨量预计突破900万吨，较6月增加约5%。生猪自繁盈利支撑刚需，但外购亏损抑制增量，养殖端缓慢托底。库存方面，国内豆粕油厂库存小幅回升至59.76万吨，但仍处历史低位。美豆进入结荚关键期，若中西部7月中旬降雨减少，单产担忧将打破平衡。
　　策略建议：单边：逢低做多。套利：91合约正套。期权：观望。
　　风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张