本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，预期非OPEC引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长。需求方面，全球GDP维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但特朗普关税政策影响下，原油需求增速有一定放缓。地缘方面，中美对等关税存在较大不确定性，但油价中已经反应悲观预期，后续重点关注伊以事件升级。我们判断，油价中已经隐含多种悲观因素，预期短期油价仍在探底过程，中长期仍将维持中性区间。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。
　　反内卷政策逐渐加码，关注有机硅、农药、新能源材料供需改善机遇。7月1日，中央财经委员会第六次会议，强调要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等，标志着通过进一步实践，逐渐形成了“反内卷”的具体路线图。1）有机硅：21年高景气带动扩产，导致行业盈利持续下降，预计未来2年无新增产能，海外产能有收缩预期，随着反内卷政策的推进，上游工业硅预计有望形成成本端支撑，叠加需求端增速支撑，有机硅行业有望迎来反转，推荐关注东岳硅材、新安股份、兴发集团；2）农药：全球去库存卓有成效，行业触底信号明确，预计25年市场将逐步从“去库存”转入“去产能”阶段，近期行业事故频发，安全环保持续趋严，叠加反内卷政策的推进，农药行业去产能有望加速，建议关注扬农化工、先达股份、润丰股份；3）新能源材料：21年随着下游需求爆发，新能源材料产能快速扩张，供需失衡价格快速下行，随着新能源从终端到上游材料整体产业链的反内卷行动，产业供需格局有望逐步改善，建议关注云天化、新宙邦、新化股份、泰和新材。
　　化工板块配置。根据wind数据统计，本周油价上涨煤价维稳，海外天然气价格底部震荡。5月化学工业PPI同比-4.1%，降幅环比走扩，主要受基数效应及能源价格走弱拖累。6月份全国制造业PMI录得49.7%，环比回升0.2pct，内需制造业景气有所改善。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶华峰化学、农化关注复合肥新洋丰、云图控股、史丹利，磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际，农药细分标的（扬农化工、润丰股份、先达股份等）、民爆雪峰科技、易普力、广东宏大等，铬盐振华股份，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业，塑料添加剂利安隆等。
　　长景气底部上行板块。氟化工制冷剂配额调整不改长期向上格局，关注巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、昊华科技、金石资源。贸易摩擦悲观预期有望修复，行业景气底部及成本下降，轮胎头部企业有望持续受益，关注赛轮轮胎、森麒麟。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、润滑油添加剂瑞丰新材、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注福莱新材、金发科技、国恩股份、会通股份等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。