“大而美”法案生效，或驱动美国风光抢装
　　美国时间7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”法案，标志其正式生效。终版法案与7月1日版本变化不大，与6月中旬版本相比，取消对风电、光伏的消费税条款，并取消其税收抵免提前退坡，但要求27年底前投入使用，有望驱动美国风光项目抢装。我们认为法案终版发布后，美国大储中长期需求得到保障，且国内产业链出口的材料援助限制进一步放宽，建议关注相关产业链标的：阳光电源、上能电气、阿特斯和宁德时代。
　　风电/光伏：取消补贴退坡，利好短期需求
　　终版法案取消对使用进口组件的风电和光伏项目征收消费税；取消风电和光伏项目ITC/PTC补贴提前退坡，全额补贴延续到2031年底（此前版本为2026/2027/2028年开始建设的设施补贴比例为60%/20%/0%），但要求2027年12月31日前投入使用，对于法案生效12个月内开工的风电和光伏项目，可不受投产日期限制，只要符合其他要求仍可获得补贴，我们认为有望驱动美国风电和光伏项目抢装，支撑短期需求改善，对2028年后中长期需求的影响仍待观察。
　　储能：边际变化不大，储能材料援助成本占比放宽边际利好我国出口
　　对于ITC补贴，本次法案与6月中旬的法案相比没有变化：大储ITC补贴在2034年开始退坡，2034-2035年补贴相较原来30%的补贴比例基数分别下降25%/50%，2036年起为0（与最初ITC补贴退坡相同，即新版法案对大储ITC不作调整），户储ITC补贴则仍是在2025年末终止。此前市场担心美国大储需求会由于ITC补贴退坡而受到影响，本次“大而美”法案终版为大储项目中长期经济性及储能需求提供强力保障。本次法案放宽了对于储能的材料援助成本占比限制，此前要求所有设施26/27/28/29/30年及以后禁止外国实体成本占比低于60%/55%/50%/45%/40%，本次法案对于其他设施要求维持不变，储能的禁止外国实体成本占比限制降低至45%/40%/35%/30%/25%，我们认为将边际利好我国产业链出口。
　　风光抢装+大储补贴确认，看好国内相关产业链获得业绩增量
　　我们认为此次法案终版发布后，美国风光项目或启动抢装，支撑短期需求改善；美国大储中长期需求得到保障，且国内产业链出口的材料援助限制进一步放宽，边际利好国内产品直接出口；我们推荐美国大储布局领先的阳光电源、阿特斯、上能电气、以及储能电池出口美国占比较大的宁德时代（我们测算25年对美出口占储能业务收入比例约50%）。
　　风险提示：美国政策变化风险；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。