研究结论
　　全球市场下周或延续震荡
　　全球降息交易暂歇，下周延续震荡预期：前一周全球市场普涨系交易9月的美联储降息预期，本周全球主要市场除巴西、美国和中国上涨外，整体出现震荡态势，降息交易暂歇。我们认为美国市场本周全面上涨，并不是交易降息预期，主要是交易政策不确定性下降，“大而美”法案成功落地短期降低了市场对特朗普政府执政能力的担心，但这一利好已经落地，政策实际落地效果仍然具有不确定性。美国最新就业数据公布后，利率期货交易员认为美国7月降息预期已微乎其微，9月降息概率也从98%下降到80%以下。综上我们认为全球市场的上涨或告一段落，下周延续震荡预期。
　　风险事件乐观定价充分，预期差逆转压制上涨动力：上周中美推进“伦敦框架”（中方审批管制物项出口、美方松绑限制），市场或因此短期下调了风险评价。但当前定价或已充分反映对关税战的乐观预期，市场可能会开始担心9日事件落地结果难超预期。随着交易焦点转向7月9日关税休战到期，风险评价预期短升将压制全球市场反弹动能。
　　A股短期攻势或暂缓，关税窗口扰动不改中期升势
　　上周攻势如期而至，下周预计攻势暂缓：上周我们提示市场短暂整理后有望继续进攻，本周市场表现符合预期，上证指数本周上涨1.4%，最高点摸到3497.22点，主要指数也都上涨超过1%，但科创50和北证50指数逆势调整。我们认为市场下周攻势或暂缓。
　　市场或震荡等待关税扰动落地，看好中期升势未变：我们认为市场在上周把9日的关税视作为可以忽略的短期风险，但下周或会升级为短期的核心矛盾，需要等待落地，预计市场因此会呈现震荡走势。若关税延期，风险评价下降，风险偏好上升，攻势再启；若关税重启，风险评价短期上升，会创造一个比较好的布局点，我们认为市场处于逐级上升的大趋势中，市场上涨的核心动力是市场对国家治理信心的提升，关税窗口扰动不会改变中期上涨趋势。
　　逢低布局科技和金融
　　行业结构上，下周逢低布局中期主线科技和金融，短期关注反内卷的钢铁：
　　1）科技成长板块，依次关注：军工/创新药/人工智能（算力、互联网龙头等应用）/商业航天//固态电池/半导体/无人驾驶/ /核聚变/机器人。
　　2）金融&地产板块，关注银行、金融科技、券商和地产。
　　3）反内卷板块，关注钢铁。
　　风险提示
　　市场表现不及预期
　　我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能
　　让市场的实际表现不及预期。
　　风险定价可能不充分
　　地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。
　　科技板块回调风险：
　　科技行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。