1.创新药的出海价值被持续验证，估值提升趋势有望延续
　　创新出海是本轮创新药价值重估的重要推动因素，其价值的锚点在于BD估值水平的变化，尤其是PD-1/VEGF为代表的双抗。从康方生物与SUMMITTHERAPEUTICS的合作开始到6月2日，BMS与BioNTech达成一项超90亿美元的交易，海外MNC对PD-1双抗的价值认知和交易金额在快速提高。根据医药魔方数据，2025年Q1，中国医药交易数量同比增加34%，而交易总金额同比增加222%，单项交易金额提升显著。从早期出海的大品种来看，更多积极的临床数据发布，验证了中国创新药的品质，提高了MNC与中国创新药企业合作的信心。2025年7月3日，百利天恒发布公告，公司自主研发的全球首创且唯一进入III期临床阶段的EGFR/HER3双抗ADC在鼻咽癌的III期临床试验中，期中分析达到主要终点。2023年百利天恒与BMS达成一项以84亿美元总交易金额，创下国内创新药授权记录，当下优异的临床结果发布持续强化当初BD的价值判断，也提升双方的合作深度。医药生物行业指数最近一周（2025/6/28-2025/7/4）涨幅为3.64%，跑赢沪深300指数2.10个百分点；在申万31个一级行业指数中，医药生物行业指数最近一周涨幅排名第4位，经历了两周的调整，创新药再次回到市场关注的焦点
　　风险提示
　　1.研发失败或无法产业化的风险
　　医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致不能按计划开发出新产品，无法产业化。
　　2.销售不及预期风险
　　因营销策略不能适应市场、学术推广不充分等因素影响，导致销售不及预期。
　　3.竞争加剧风险
　　如有多个同种产品已上市，或即将有多个产品陆续上市，市场竞争激烈。
　　4.政策性风险
　　医药生物是受高监管的行业，任何行业政策调整都可能对公司产生影响。
　　5.推荐公司业绩不及预期风