财信研究观点
　　【市场策略】海外关税变数增大，关注高股息及新消费方向
　　黄红卫（S0530519010001）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.15%，收于5332.38点；代表蓝筹股的上证指数涨0.32%，收于3472.32点；代表硬科技的科创50指数跌0.01%，收于984.8点；代表创新成长的创业板指数跌0.36%，收于2156.23点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.88%，收于1415.04点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.58%，收于2740.44点；代表大盘股的中证A100指数涨0.25%，收于3770.32点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.36%，收于3982.2点；代表中盘股的中证500指数跌0.19%，收于5911.44点；代表小盘股的中证1000指数跌0.48%，收于6312.2点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.08%，收于2680.68点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，银行、传媒、综合涨幅居前，基础化工、有色金属、美容护理跌幅居前。
　　二、估值层面
　　截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为15.15倍，处于历史后33.82%分位，市净率（LF）估值为1.37倍，处于历史后13.56%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为136.33倍，处于历史后97.37%分位，市净率（LF）估值为4.53倍，处于历史后38.33%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.38倍，处于历史后14.41%分位，市净率（LF）估值为4.06倍，处于历史后25.91%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.97倍，处于历史后48.42%分位，市净率（LF）估值为1.63倍，处于历史后16.56%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.21倍，处于历史后93.9%分位，市净率（LF）估值为5倍，处于历史后98.96%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有1169家公司上涨，共有4118家公司下跌，其中涨停公司42家，跌停公司13家，全市场成交额14545.19亿元，较前一交易日增加1210.14亿元。
　　四、市场策略
　　海外关税变数增大，关注高股息及新消费方向。在国内治理“内卷式”竞争、美国与越南达成贸易协议、美国非农数据超预期等利好刺激下，近期市场延续震荡偏强走势，但市场成交额有所缩量，反弹持续性仍有待观察。后续市场将面临更多变数：一是目前万得全A指数已逼近924行情以来的震荡区间上沿，在经济基本面、流动性、政策面仍未见明显拐点之前，预计指数短期或仍处于震荡区间；二是美国关税存在再次极限施压可能性。此前特朗普将7月9日设为关税谈判的最后期限，但关税谈判进度远不及美国预期，仅英国、越南、柬埔寨等少数国家与美国达成贸易协定。近期美国存在极限施压倒逼达成贸易协定的可能性，增加市场走势不确定性。根据央视新闻，特朗普表示，美国政府将设定新的单边关税税率，新关税有可能从8月1日开始生效，对于将设定的新关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等；三是经济基本面对市场影响将增加。近期A股中报预告逐步公布、7月中旬也将披露第二季度经济数据，部分缺乏业绩支撑的概念方向或存在回调压力。整体来看，目前市场日均成交额仍维持在1.4万亿元左右，投资者整体情绪尚可，但近期海外宏观方面不确定性增加，预计指数突破上行时点仍需等待。此外，近期市场风格高速轮动，缺乏明确主线，资金难以形成合力，也不利于指数直接突破强压力位。建议合理控制仓位，适当关注以下方向：
　　（1）中报预告有望超预期的标的。例如海外算力、风电、有色、航运、创新药等。
　　（2）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可在调整后逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。
　　（3）新消费方向。近期谨防特朗普政府极限施压扰动，关注扩内需政策重点支持的服务消费和近期市场关注度较高的新兴消费，例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等消费领域。
　　（4）国防军工方向。短期有地缘政治升级风险、中期有大阅兵主题催化，长期有军贸放量、国企改革逻辑支撑，近期可持续关注国防军工板块的机会。