股票方面，本周A股震荡上涨，全周累计看，沪深300上涨1.5%，中证2000上涨0.6%。本周港股走势弱于A股，恒生指数下跌1.5%，恒生科技指数下跌2.3%。行业方面，本周钢铁、建筑材料和银行领涨，计算机、非银金融和美容护理领跌。周内看，周一（6月30日）上午，6月制造业PMI指数发布，连续2个月回升。当天市场超4000只股票上涨。周二（7月1日）市场震荡上涨。周二盘后中央财经委第六次会议新闻发布，会议强调依法依规治理企业低价无序竞争。受此影响，周三（7月2日）钢铁、煤炭和建筑材料等传统周期类行业领涨A股。周四（7月3日）盘前美国解除对中国芯片设计类软件出口限制新闻发出，当天市场超3200家公司上涨，创业板指数上涨1.9%。周五（7月4日）市场有所分化，以沪深300为代表的大盘股上涨，但以中证2000为代表的小盘股下跌超1%。本周美股继续上涨，标普500指数上涨1.7%，纳斯达克100指数上涨1.5%。标普500和纳斯达克100指数本周继续创历史新高。全球市场，MSCI全球指数上涨1.2%，MSCI发达市场（除美国）指数上涨0.2%，MSCI新兴市场指数上涨0.3%。（图表1、图表2、图表3）
　　成交情况看，本周A股小幅缩量，日均成交1.44万亿元，较上周下降3%。2015年以来数据计算，全A周度换手率1.6%，换手率ZScore由上周的0.9下降至0.8（即超过2015以来周平均换手率0.8个标准差）。本周沪深300换手率ZScore有所下降，中证1000换手率ZScore较上周持平继续维持在0以上（图表9）。行业方面，本周领涨的钢铁和建筑材料均表现出明显的放量上涨，银行板块表现为缩量上涨（图表10）。本周恒生指数换手率ZScore从上周的1.4上升至1.5。（图表4）
　　估值方面，截至周五收盘，沪深300市盈率13.2，2015年以来市盈率ZScore为0.3。中证1000市盈率38.7，2015年以来市盈率ZScore为-0.4。标普500市盈率28.1，市盈率ZScore为0.8。纳斯达克100指数市盈率35.5，市盈率ZScore为1.2。（图表5）债券方面，本周国债各期限收益率小幅震荡（图表6、图表7）。央行上周五（6月27日）傍晚公布的2025年第二季度例会公报中，货币政策部分将“择机降准降息”改为“灵活把握政策实施力度和节奏”。周一（6月30日）季度末资金显著转紧，DR007日内较上周五上升21.9BP至1.92%，叠加股市走势偏强，债市整体偏弱震荡。周二（7月1日）跨月之后资金面转松，DR007大幅回落37.0BP至1.55%，各期限国债收益率整体下行。周三（7月2日）资金面进一步好转，宽松的资金面推动各期限国债收益率小幅下行。然而央行在傍晚公布的2025年6月中央银行各项工具流动性投放情况中，公告未进行国债买卖操作，周四（7月3日）长端利率回调，债市走势分化。周五（7月4日）债市整体窄幅波动，变化不大。本周债市主要受跨月资金面变动影响和股债跷跷板效应影响，各期限收益率整体小幅震荡下行。
　　本周汇率和商品市场。本周美元指数下跌0.3%。离岸人民币兑美元小幅升值0.1%，收至7.16。本周伦敦现货黄金上涨1.9%，收至3337美元/盎司。本周原油有所反弹，WTI原油上涨3.2%，收至67.2美元/桶。受财经委会议影响，本周国内商品市场全面上涨，南华商品指数上涨0.8%，所有7个南华一级商品指数全部上涨，其中南华黑色指数上涨1.8%领涨各指数。（图表8）
　　风险提示：流动性和经济基本面变化超预期。