行情研判：震荡承压
　　期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10700-11700元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交偏弱，动态估值预计震荡下行。上方估值而言，盘面11700-11800元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11200元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格* 1.02+ （辅剂+人工）=8900*1.02+2500≈11600。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在10700元/吨附近（8900*1.02+1600）。
　　丁二烯基本面：顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面偏弱，价格中枢震荡下行。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，伴随部分乙烯装置复产，丁二烯周度产量维持高位。进口方面，短期进口货源到港量偏中性。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量维持中性，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存上升，港口库存小幅下滑。整体而言，国内供应增量是主要矛盾，下游刚需采购背景下，基本面压力偏大，预计价格小幅下移。
　　顺丁基本面：顺丁橡胶现货供应方面，目前顺丁加工利润逐渐回归盈亏平衡线以上，预计供应端开工率后续同比维持高位，环比有所上升。需求端，本周顺丁橡胶表需仍维持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑，伴随NR-BR小幅走扩，预计替代需求后续上升。库存端，顺丁库存连续处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏弱，但估值低位格局下，现货预计短期震荡运行为主。
　　顺丁期货：短期而言，顺丁橡胶承压运行。成本端，国内丁二烯供应端压力增加，导致丁二烯弱势运行，顺丁橡胶成本端有所下行。顺丁自身环节呈现供需双增格局下供应增量大于需求增量的状态，基本面压力亦偏大。因此在橡胶板块弱势运行背景下顺丁橡胶偏弱运行。估值端而言，NR-BR价差扩大至1500元/吨附近或对顺丁价格单边形成支撑。
　　策略：单边短期偏弱；NR-BR价差走扩；
　　风险点：宏观事件冲击、国际能源价格大幅波动；