航空机场：暑运首周票价较弱，板块出现调整。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6月30日-7月4日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2535.40、2456.80、1735.60、819.80、578.80、373.00、408.80架次，周环比分别+5.00%、+5.61%、+4.18%、+5.18%、+8.53%、-0.57%、+5.44%，同比分别+4.70%、+1.57%、+3.26%、+0.96%、+11.98%、-3.30%、+16.28%。2）平均飞机利用率：6月30日-7月4日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.70、8.60、8.40、9.40、9.70、8.20、7.30小时/日，周环比分别+6.10%、+4.88%、+5.00%、+6.82%、+10.23%、-1.20%、+7.35%，同比分别+3.57%、-1.15%、+3.70%、+1.08%、+6.59%、-11.83%、+5.80%。投资观点：本周，暑运旺季拉开序幕，根据航班管家，截至7月2日，暑运预售经济舱裸票价格为815元，同比2024年下降0.4%，同比2019年下降3.6%。我们认为暑运首周票价水平相对较弱或是因为暑运高峰尚未来临，建议持续观察后续票价走势。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，乐观预期持续发酵。我们看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。
　　基础设施：关注优质红利资产配置价值。数据跟踪：1）公路：6月23日-6月29日，全国高速公路累计货车通行5428.90万辆，周环比+1.00%，同比+2.43%。2）铁路：6月23日-6月29日，国家铁路累计运输货物8102.60万吨，周环比+0.61%，同比+3.33%。3）港口：6月23日-6月29日，监测港口累计完成货物吞吐量2.74亿吨，周环比+4.01%，同比+0.57%；完成集装箱吞吐量667.30万标箱，周环比-0.73%，同比+5.75%。4）长端利率：截至2025年7月4日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.64%、1.85%，周环比分别-0.3bp、+0.2bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。
　　航运贸易：风险事件冲击消退，航运价格指数周环比下降。数据跟踪：1）集运：截至7月4日，SCFI指数报收于1763.49点，周环比-5.27%，同比-52.77%；CCFI指数报收于1342.99点，周环比-1.92%，同比-33.23%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1376.51、1084.28、1694.30、2283.86、941.27点，周环比分别-8.83%、-10.54%、+3.27%、-0.90%、+0.39%，同比分别-16.78%、-32.22%、-45.17%、-34.04%、-25.18%。2）油运：截至7月4日，BDTI指数报收于945.00点，周环比-5.69%，同比-14.71%；BCTI指数报收于535.00点，周环比-12.72%，同比-34.68%。3）干散货运：截至7月4日，BDI指数报收于1436.00点，周环比-5.59%，同比-28.95%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价上涨催化下的投资机会。一方面，中美关税不确定性背景下，前期积压的补舱需求，以及关税暂缓期间的抢运需求，叠加6月以来旺季需求的不断释放，集运价格反弹上涨。另一方面，中东紧张局势缓和，其中油运方面风险溢价下降与供应链稳定性增强，集运方面红海危机深化与全球网络连锁反应风险下降。因此，集运：看好旺季行情，建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：持续关注波斯湾及霍尔木兹海峡的通行风险，VLCC运价波动或将加大，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：关税及地缘政治冲突冲击全球经济增长前景，大宗商品价格波动加剧，弱经济弱运价，关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。
　　物流快递：促消费政策持续发力，或利好快递。数据跟踪：6月23日-6月29日，邮政快递累计揽收量约37.55亿件，周环比-8.03%，同比+16.00%；累计投递量约37.85亿件，周环比-7.16%，同比+16.28%。投资观点：跨境物流关税冲击边际改善，快递或受益于技术变革与促消费政策。1）中美关税缓和期小包裹关税下降或带动短期运输需求增长，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）快递行业发展韧性仍存，以量补价龙头占优。今年以来，一系列促消费政策落地显效，消费