“反内卷”叠加旺季来临，煤价板块底部或已出现。（1）7月1日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平主持召开中央财经委员会第六次会议，会议提出，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；（2）本周28个主要城市平均气温为30.56 ℃，已进入季节性高温区间，夏季用煤旺季已经来临；（3）在基本面、事件共同驱动下，近期焦煤期货价格、煤炭板块均止跌回升。
　　本周港口煤价小幅反弹，海外天然气价格回落。（1）本周（6.30-7.4）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为621元/吨，环比+5元/吨（+0.88%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡）周度平均值为475元/吨，环比+1元/吨（+0.21%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为65美元/吨，环比-1.89%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为33欧元/兆瓦时，环比-6.37%；（5）布伦特原油期货结算价为68.30美元/桶，环比+0.78%。
　　铁水日均产量维持高位，三峡出库流量季节性上升。（1）本周110家样本洗煤厂（约占全国洗煤厂焦原煤入洗产能50%）开工率为59.7%，环比+0.6pct，同比-10.1pct，当前仍处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为90.29%，环比-0.54pct，同比+1.21pct，日均铁水产量240.79万吨，环比-0.6%，同比+0.6%；（3）本周28个主要城市平均气温为30.56 ℃，处于同期中位；（4）本周三峡出库流量为19343立方米/秒，环比+8.41%，同比+43.28%。
　　秦皇岛港煤炭库存仍低于去年同期，环渤海港口煤炭库存延续下降。（1）截至7月4日，秦皇岛港口煤炭库存570万吨，环比+0.88%，同比-4.84%，降至同期正常水平；（2）截至7月4日，环渤海港口煤炭库存2735.3万吨，环比-3.04%，同比+2.56%，处于同期高位水平；（3）截至7月4日，独立焦化厂炼焦煤库存716.44万吨，环比+5.57%，样本钢厂炼焦煤库存789.60万吨，环比+1.07%，当前均处于同期低位水平；（4）截至7月4日，110家样本洗煤厂精煤库存214.98万吨，环比-7.28%，同比+20.26%。
　　投资建议：夏季用电高峰已至，在供给收缩、需求季节性上升的背景下，预计煤价将维持季节性上涨趋势，叠加“反内卷”整治，板块中长期预期不悲观，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源。
　　风险分析：经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。