核心观点
　　AI投资把握“软硬兼施”，稳定币开启全球货币竞争焦点，优选强业绩韧性资产。2025年2月，在以DeepSeek为代表的中国科技成果涌现下，中国科技发展的信心坚定，计算机板块迎来了百花齐放的精彩时刻，这与我们2024年11月发表的《2025年投资策略：多维共振，精彩纷呈》形成了呼应。回顾2025年上半年，海内外头部AI厂商不断推出新产品、新模型，持续丰富AI生态，赋能科技行业硬实力与软实力协同发展。站在当下，在巨头资本开支的牵引下，在国产大模型和国产算力的推动下，我们认为AI投资思路将延续“软硬兼施”，在节奏切向财报季的阶段，应优先把握强业绩韧性的优质资产。稳定币作为2025年上半年的另一重要产业趋势，凭借跨境支付低成本、速度快等优势获多国政策支持及企业拥抱，或成全球货币竞争核心；RWA作为融资工具，可将具备稳定现金流的优质资产代币化后上链融资。下半年需关注香港稳定币牌照申请动态及离岸人民币稳定币的发行可能性，重点聚焦具备具体场景的牌照申请方、跨境支付板块、为相关主体提供技术支持的银行IT服务商，以及RWA领域的发展机会。
　　投资建议：巨头资本开支确定性更强，硬件侧有望在报表端更快兑现，建议关注AI基座板块，软件侧受益于AI编程对计算机公司成本端优化，以及B端、C端、G端接入DeepSeek等需求带动，建议关注AI+各垂直领域的头部企业。稳定币建议关注拥有具体场景的稳定币牌照申请方、稳定币的重点应用场景跨境支付板块、为相关参与方提供稳定币技术支持的银行IT服务商、以及RWA板块机会。
　　风险提示：AI技术迭代不及预期；下游IT投入不及预期；宏观经济风险等。