宏观：参议院版“大美丽法案”将赤字推上7%—一美国财政法案跟踪。（1）关税对于经济的负面冲击尚待显现，且即使IEEPA关税受阻，特朗普政府也可能快速转向其他关税手段；在失业率可能温和上行、美联储仍有望在9月开启降息的情况下，美债收益率有进一步走低的空间。(2)从财政角度来看，5、6月美国非短债的到期量并不大，且短债需求较好；季度融资会议目前给出二、三季度的中长期国债净发行量平稳，且考虑关税后赤字扩张幅度短期仍可控。(3）从更长期的角度来看，4.5%-5.0%的长端美债收益率可能高过美国的名义增长速度，且持续加大付息压力，因此最终不可持续，从这一角度考虑长端利率也需要一定的降低。
　　通信：海洋经济政策东风劲吹，通信全方位赋能。2025年以来海洋经济催化不断，政策东风劲吹。2025年政府工作报告指出大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区，海洋经济首次被提升至战略高度，同时新质生产力部分提及“深海科技”，海洋经济内涵进一步丰富。地方政策亦持续跟进，5月广东省十四届人大常委会第十八次会议通过《广东省促进海洋经济高质量发展条例》，重点发展海洋电子信息、工程装备、生物医药、海上风电、低空经济等新兴产业，同时优化渔业布局，简化深远海养殖审批，支持冷链物流与远洋渔业基地建设，完善水产品溯源体系，推进港口群、邮轮游艇、海洋文旅等服务业拓展，6月上海市海洋局发布《上海市海洋产业发展规划(2025-2035)（征求意见稿）》，探索组建海洋产业发展集团，研究建立市级海洋产业发展基金，深化浦东新区、临港新片区、长兴岛的海洋经济创新示范功能。作为“十四五”收官之年，海洋经济项目落地节奏有望加快。
　　康秦生物(300601)：PCV13获土耳其GMP认证，持续布局海外。公司持续推进多个产品研发，狂犬疫苗等产品的陆续上市销售为公司贡献业绩增长点。
　　美的集团(000333)：行业景气下行，凸显公司稳增长与分红收益率。考虑公司在家电业务中的竞争力和工业业务中的成长性，我们预计即使未来几个季度家电行业景气度下行，公司依然有能力保持稳健增长。考虑到公司2024年分红率已经提升至69%，即使维持稳定，当前估值对应的2025年分红收益率高达5.5%。