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　　铅
　　1.SMM调研显示，截至7月3日，SMM铅锭五地库存总量5.69万吨，较6月26日增加约900吨，较6月30日增加约600吨。
　　2.华东地区某再生铅炼厂近日复产，预计本周末之前可以正常出铅，环比上月产量增加超5千吨
　　锌
　　1.SMM调研显示，截至7月3日，SMM锌锭七地库存总量8.24万吨，较6月26日增加0.29万吨，较6月30日增加0.18万吨，国内库存录增。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.41%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。
　　整体来看，在原料及再生铅下调开工的支撑下，铅价震荡上行，但当前下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，对铅价形成一定拖累，铅价持续上行空间或有限
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.63%，沪锌主力合约收涨0.43%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至110元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-25元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至50元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比提升200元/金属吨至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨9.98美元/干吨至65.25美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，锌价震荡回升，升至下游不能接受位置，加之下游需求较弱，多以刚需补库为主。
　　整体来看，近期因宏观情绪偏暖，叠加供给端扰动因素，锌价震荡回升，但锌价反弹后压制下游采买积极性，库存累积，反弹空间有限，后续关注利好因素消除带来的布空机会。