供需
　　炼厂开工与产量方面，全球燃料油产量总体月度环比开始回升，主要来源于中东、俄罗斯地区的产量开始逐步恢复。同时，随着中东地缘风险解除，大量船舶恢复运输，中东燃料油出口数量迅速恢复，全球燃料油供应将逐步向宽松格局演变。需求端来看，船燃市场上Bunker对FOB的价差再次走阔，沙特地区7月预计出现燃料油净进口状态表明其夏季发电需求仍然旺盛，但中国、印度等燃料油加工国维持进口数量低位，需求端总体缺乏利好。
　　价格与价差
　　绝对价格方面，全球各地燃料油价格月内先涨后跌，下跌之后价格基本回到历史均值位置。在月内的上涨中，全球低硫价格表现相对较强，新加坡、富查伊拉等地的低硫裂解维持上行趋势。同时，随着地缘风险解除，近月供应端利好消失导致各地燃料油纸货月差迅速回跌。
　　总结与投资展望
　　6月突然出现的地缘冲突事件一度打乱了市场节奏，此前在需求旺季兑现但供应数量也在逐步回升的格局下，燃料油有可能随部分地区现货紧缺缓解而出现下跌，但地缘事件的出现使得短期内物流紊乱，各地现货到港进度被打乱，尽管风险解除，但供应端从炼厂产出到运抵消费地的流程还在缓慢恢复。仅从这一点来说，7月上半月燃料油市场暂时不会受到供应回升带来的利空风险。
　　但仍然需要注意的是，地缘冲突只是改变了短期的物流，并没有对中东区域炼厂的生产造成实质性影响，同时由于地缘风险一定程度上推涨了各类成品油的裂解价差，使得前期进入检修的炼厂在未来可能会在利润的刺激下迅速提升负荷，对于副产品属性较强的高硫来说，这是三季度后半程市场供应恢复的主要驱动。因此，对于高硫来说，后续中东和俄罗斯炼厂的复产进度需要持续关注，考虑到当下需求端总体平稳但短期内缺乏增量的格局，一旦出口明显恢复，那么彼时价格和裂解可能出现边际松动。低硫端，作为亚太市场的主要供应方，巴西出口7月仍然没有明显恢复，这将继续对亚太低硫的价格和价差产生支撑。同时，国内主营炼厂结束检修后总体以保证成品油产量为主，低排产、低出口仍然将是近两个月国内沿海低硫市场的主要形势，因此尽管舟山保税区的库存维持高位，LU盘面价格预计总体将继续保持强势。