推荐逻辑：（1）公司是全球及国内激光雷达龙头企业，24年ADAS及L4领域激光雷达全球份额分别为26%/61%，预计到30年国内车用激光雷达市场规模达990亿元，体量可观。（2）24年公司成为全球首家且唯一实现Non-GAAP全年盈利的上市激光雷达企业，预计25年将保持强劲的增长势头。（3）公司积极开拓Robo+新领域，如robotaxi、robovan、机器人等，增长潜力巨大。
　　激光雷达全球龙头，市场规模持续提升。随着城市NOA渗透率提升，2023年国内高阶智能驾驶的渗透率仅为4.7%，24年渗透率为11.4%，预计25年有望达15%+，行业加速向上，推动激光雷达行业爆发，预计到25年国内车用激光雷达市场规模有望达147亿元，24-25年复合增速为111%，2030年达916亿元，24-30年复合增速达61%。公司是全球及国内激光雷达龙头，24年车载激光雷达全球市占率为33%，连续4年位列第一，其中ADAS/L4领域全球份额分别为26%/61%，市场地位稳定。
　　行业内首家Non-GAAP盈利，持续加快自研降本。24年公司实现Non-GAAP净利润1369万元，成为全球首家且唯一实现Non-GAAP全年盈利的上市激光雷达企业，也是全球首家全年经营和净现金流为正的上市激光雷达企业。25Q1公司实现Non-GAAP盈利，GAAP同比显著减亏84%，预计全年将保持强劲的增长势头，GAAP盈利将达2-3.5亿元。25年公司第四代芯片架构平台全面量产，重磅发布激光雷达感知方案「千厘眼」，涵盖L2到L4的所有需求。目前公司已逐步实现芯片自研及生产，成本自主可控。
　　积极开拓新领域，Robo+潜力巨大。公司积极开拓ADAS之外的应用场景，25Q1机器人领域激光雷达（非ADAS客户）交付4.97万台，同比大幅增长649%，预计2025年机器人市场激光雷达交付量将突破20万台，增长潜力巨大。根据高盛预测，我国Robotaxi市场规模将从2025年5400万美元增至2035年470亿美元；我国无人配送产业市场规模将突破7500亿元，技术迭代和商业化应用不断加速；公司产品还可用于割草机器人、配送机器人、清洁机器人等，帮助其实现精准感知、导航、避障和自动化作业等功能的同时，降低人力和资源成本。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年营收CAGR为44.3%，对应动态PS分别为5.3/3.9/2.9倍。给予公司25年7.5倍PS，目标价27.66美元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：客户销量不及预期风险，行业不景气风险，出海风险等。