供应：下半年OPEC+复产节奏大概率将会持续保持较快节奏，供应压力仍旧是中枢下行的最大驱动。当然过程中需要关注是否会继续出现类似5月的复产不及配额情况，但时间拖长后，过剩预期仍然较难改变，关注焦点将会集中在过剩供应何时体现在现货贴水上。此外不排除地缘阶段性对供应进行干扰。
　　需求：上半年需求水平总体良好，前3个月增产过程中需求基本同步回升，目前尚未造成明显库存累积。但旺季后需求水平仍然需要关注，炼厂利润近期也有部分回落迹象，后续若无法承接复产供应，则库存累积以及现货采购意愿将走低。另外降息路径也将成为影响点之一，一旦出现就业弱化，关税谈判不畅，或二次通胀等问题，风险资产共振也可能影响油价。总体来说，节奏问题将是下半年的核心。
　　结论：下半年油价波动将继续偏高，但长期中枢受到OPEC+增产压力不变，中枢下移仍是大概率情况。短期现货尚可，但供应影响下过剩外溢节奏仍然是下半年核心。此外关注地缘及宏观影响因素。
　　操作建议：原油逢高偏空。
　　风险因素：地缘及制裁影响再度发酵，关税影响原油需求预期，OPEC+减产政策再出变数，加拿大野火及夏季飓风等意外威胁生产，伊拉克北部供应出现回归，俄罗斯供应再度走高，俄乌冲突缓和影响制裁等。