铜
　　工业品整体表现强势，铜价震荡上扬，伦铜突破10000美金关口，昨日伦铜收涨0.67%至10010美元/吨，沪铜主力合约收至80090元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2000至93250吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至34.2%，Cash/3M升水96美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单增加0.03至2.5万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货120元/吨，盘面上涨基差报价下调，持货商出货增多。广东地区库存小幅增加，现货升水期货下滑至85元/吨，下游需求减弱，交投不佳。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至1100元/吨左右，远月进口亏损稍小，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差扩大至2400元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国政策预期边际宽松，但依然具有不确定性，贸易局势担忧边际缓解，情绪面稍显乐观。产业上看铜原料供应维持紧张格局，铜库存结构性偏低（LME和中国市场库存较低），市场资金博弈较剧烈背景下铜价仍可能冲高，不过随着电解铜消费韧性降低和中国出口增多，铜价涨速预计放缓，短期或维持震荡冲高走势。今日沪铜主力运行区间参考：80000-81500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9850-10100美元/吨。
　　铝
　　国内商品情绪面偏暖，沪铝多头继续增仓，昨日伦铝收涨0.48%至2614美元/吨，沪铝主力合约收至20715元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量69.3万手，环比增加1.3万手，期货仓单微降至2.8万吨，维持偏低水平。根据SMM统计，国内三地铝锭库存录得32.9万吨，环比减少0.05万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比增加约0.36万吨，铝棒加工费下滑。现货方面，昨日华东现货升水期货10元/吨，环比下调30元/吨，下游存在畏高情绪，氛围维持偏淡。外盘方面，昨日LME铝库存35.7万吨，环比增加0.8万吨，注销仓单比例降至2.4%，Cash/3M维持贴水。展望后市，国内“反内卷竞争”预期下商品情绪回暖，美国和越南推进贸易协议使得情绪面同样偏暖。产业上看国内铝库存依然处于多年低位，LME铝库存同样处于低位，铝价支撑较强，短期价格预计震荡偏强运行。今日国内主力合约运行区间参考：20600-20850元/吨；伦铝3M运行区间参考：2580-2640美元/吨。
　　铅
　　周三沪铅指数收涨0.41%至17178元/吨，单边交易总持仓8.38万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨1至2042美元/吨，总持仓14.83万手。SMM1#铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16875元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.64万吨，内盘原生基差-195元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得27.01万吨，LME铅锭注销仓单录得6.77万吨。外盘cash-3S合约基差-32.45美元/吨，3-15价差-59.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.176，铅锭进口盈亏为-649.68元/吨。据钢联数据，国内社会库存微增至5.23万吨。总体来看：原生端供应维持高位，再生端供应延续紧缺，铅蓄电池价格止跌回升，下游蓄企采买边际转好，冶炼企业成品库存持续去化。近期LME铅7月到期合约多头持仓集中度较高，Cash-3S结构持续缓慢走强，铅价整体呈现偏强运行。但国内弱消费压制下预计沪铅跟涨幅度相对有限