USDA种植面积报告出炉，整体影响中性：USDA预计美国2025年大豆种植面积为8338万英亩，略低于市场预期，面积报告小幅利多，其他条件不变的情况下，2025/26年度美豆库消比由6.7%略下调至6.5%，美豆供需平衡表维持偏紧预期。根据USDA季度库存报告，截至6月1日美豆库存为10.08亿蒲，略高于市场预期，季度库存报告利空。报告整体调整有限，影响偏中性。
　　美豆产区天气无明显异常，目前优良率不及去年同期：根据USDA，截至2025年6月29日当周，美国大豆优良率为66%，不及去年同期。未来两周产区天气整体无明显异常，从月度天气展望及目前土壤墒情来看，内布拉斯加州及周边产区后续存在偏干的可能。从ENSO预测来看，今年7-9月天气模式偏向于中性模式的概率较高，但仍不排除阶段性天气异常的可能，需持续观察。
　　中美现行贸易政策下，巴西贴水呈现反弹态势：近期巴西贴水呈现上涨态势，榨利有所恶化。目前巴西农民卖货进度达64.5%左右，慢于去年同期。中美现行关税政策下，巴西贴水预期相对坚挺，对豆粕远月合约带来进口成本支撑。
　　豆粕饲用需求表现较好，供应压力下预期加速累库：养殖方面，商品猪理论出栏量在11月前预期维持增长态势，同时禽类存栏预期维持高位，支撑饲用需求。从饲用添比来看，5月下旬开始豆粕饲用性价比明显回升，带动豆粕下游提货转好，预期豆粕饲用添比将明显提升，短期豆粕饲用需求预期整体维持较好表现。随着巴西大豆集中到港，目前国内油厂大豆库存已攀升至高位，豆粕库存也回升至69.16万吨，但目前库存水平仍处于历年同期低位，预期随着国内油厂开机和压榨维持高位，以及下游饲料企业库存天数上升后补库动能的减弱，国内豆粕将加速累库，豆粕现货基差仍然承压。
　　投资建议：
　　美豆供需平衡表维持偏紧预期，CBOT美豆盘面和国内豆粕盘面对美产区天气的敏感性增强，中美现行关税政策下，国内豆粕四季度存去库预期，支撑豆粕盘面重心预期逐步抬升，建议远月M01以逢低做多思路为主。
　　风险提示
　　天气、政策