需求端：需求深度细分，三种极致演绎
　　需求深度细分：消费需求深度分层，功能、情感和文化构成需求的三种底层属性，针对这三种需求属性的极致演绎，体现为：功能消费的质价比、情绪消费的高传播、文化消费的强溢价，催生出一批新兴消费品牌。
　　供给端：格局裂变期，细分品牌崛起
　　供给格局裂变：分析完需求细分后，渠道变革、电商带来新品牌机遇，往往是细分新兴品牌崛起的重要先决条件，我们发现有一部分消费品类电商渠道在流通格局中的份额不断走高。
　　供给格局裂变：在需求细分、渠道变革的背景下，我们发现有一批“大行业、小公司”格局相对分散或者走向分散的行业，细分品牌崛起相对容易。静态来看，CR10集中度在30%或30%以内的品类包括美妆、保健品、零食、宠物、纸品等。
　　供给格局裂变：动态来看，2024年较2015年CR10集中度出现下降、存新品牌崛起机遇的品类有家庭清洁、纸品、保健品等。
　　投资建议
　　需求深度分层的大背景下，我们看好在功能、情绪和文化三重方向，极致满足消费者需求的品牌型企业；亦看好在老铺黄金、毛戈平站稳高端价格带的背景下，打开国产品牌附加值空间，国货品牌整体朝向定位升级迈进的行业趋势。
　　在文化消费高端化方向：推荐植根中国文化背书，高端化心智逐步深入人心的毛戈平、老铺黄金；
　　在功能消费质价比方向：看好强供应链和组织机制高效依托下，打造产品强质价比的企业，美妆领域推荐上美股份、润本股份；黄金珠宝领域推荐菜百股份；
　　在国产品牌定位升级方向：看好潮宏基等强设计感黄金珠宝企业持续强化产品附加值的空间。
　　风险提示
　　1、居民收入恢复不及预期，消费支出意愿偏弱：线下客流持续恢复的情况下，消费转化至关重要，若居民收入水平提升较慢，可能影响其消费转化意愿。
　　2、新技术或新业态引发行业格局变动：若技术或业态出现较大革新，而头部企业的经营战略未能有效应对，行业格局或迎来一定变化。