股指期货方面，情绪偏暖，多空良性换手。大盘股资金拥挤后回撤，伴随券商板块换手率降低，非银、银行、交运领跌，而资金外流至强热点小盘股，军工、TMT行业领涨，出现行情扩散。同时，IM出现多空良性换手，当日IM持仓大降超1.9万手，配合日内贴水走阔，特别是尾盘15分钟贴水迅速加深，应是上周追涨的多单逐步止盈，且小盘股超额收益改善，中性策略配合增加对冲空单持仓。另外，地缘风险缓和、关税节点后延，宏观风险平息，而中报预告临近，市场转向关注内部盈利改善，万得预增指数创新高。情绪偏暖环境下，保留多头配置，操作上，继续配置IM多单。
　　股指期权方面，备兑防御为主。期权方面，虽然情绪指标跟随标的上行，但期权市场成交额出现明显回落，交易流动性不及预期。在流动性低迷的衍生品市场环境下，情绪指标展示同步性而并未指引性，同时隐含波动率的变化也仅仅对应行情当日涨跌，并且早盘各个品种呈现降波走势。当前期权流动性和波动率的双重低迷，叠加情绪指标的潜在指引失效，指数标的上方存在阻力位，期权端仍建议备兑防御为主。
　　国债期货方面，短期预计债市延续震荡。昨日国债期货全线收跌，截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化-0.16%、-0.10%、-0.05%、-0.43%，T主力合约低开后早盘走势较为震荡，午后进一步下跌。一是，上周五央行发布《中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会》的通稿，通稿对二季度基本面的表述较一季度而言呈现积极变化，5月初降准降息落地后，预计短期降准降息落地的可能性降低；二是，月末最后一个工作日，资金面收紧，资金利率上行，DR001加权平均利率上行14.2BP，DR007加权平均利率上行21.9BP，现券利率上行，影响国债期货表现；三是，昨日6月PMI公布，制造业及非制造业PMI均好于预期，且较5月有所上行。此外，昨日股市上涨，股债跷跷板效应显现，可能也在一定程度上抑制债市情绪。后续来看，月初资金面可能季节性转松，利好债市情绪；不过，央行继续提及关注长期收益率的变化和资金空转，央行流动性投放上可能也较为克制，利率下行空间也有限，且7月新增地方债供给规模可能仍偏高，短期预计债市延续震荡。
　　风险因子：1）微盘股踩踏；2）美元流动性恶化；3）期权市场流动性不及预期；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期