本期投资提示：
　　先进制程制造：重塑全球半导体版图，自主可控背景下有望实现追赶。先进制程方面中国大陆率先取得进展，中系Fab继续拉近节点，助推国产训推GPU阵营打造全球算力第二极；随着存储技术节点验证进度加速，2025年HBM产业链有望在国产DRAM厂商带领下实现升级。预计中芯国际2Q25归母净利润15亿元，YoY+32%。
　　存储：全球三大原厂从DDR4转向先进制程产品，DDR4现货价大幅上涨。今年4月以来三星、SK海力士、美光均通知DDR4产线逐步关停、重心转向DDR5及HBM，预计二季度PC及服务器DDR4模组价格分别上涨13~18%、18~23%，预计三季度将进一步上涨18~23%、8~13%。兆易创新等厂商有望承接转单与利基市场，同时澜起科技受益DDR5渗透率提升，预计2Q25营收同比增51%、归母净利润同比增90%。
　　半导体设备：先进制程扩产驱动订单增长，有望加速并购趋势。伴随先进制程制造国产化需求提升，国产设备厂商订单维持增长，预计北方华创2Q25营业收入达100亿，YoY+54%。6月23日北方华创完成对芯源微的股权受让、董事会改组，实现控制，预计伴随大基金三期投资支持，半导体设备公司有望持续加快并购步伐。
　　智驾：L2++渗透率攀升超预期，智驾细分景气度边际提升。根据NE时代数据，2025年1~4月L2及以上辅助驾驶渗透率达60.94%；1~4月L2++及以上渗透率为17.84%，其中4月该种车型销量35万辆，同比增138%，达到历史单月新高。预计2Q25韦尔股份归母净利润同比增30%、思特威同比增55%。
　　算力：全球云厂商资本开支强度维持景气度。根据Canalys，25Q1全球CSP资本开支达909亿美元，同比增长21%。供给端约束解除+云业务加速+AI变现，后续指引积极。预计胜宏科技2Q25归母净利润10亿、生益电子2.8亿，同比增速均超300%。
　　功率：二季度景气度向上，部分公司受光伏领域拉货影响。中低压产品景气度二季度持续向好，其中扬杰科技预计二季度营收达18亿+，盈利能力保持稳定；新洁能归母净利润预计环比双位数增长；芯联集成预计二季度归母净利润环比亏损进一步收窄。
　　模拟：二季度趋势向好，部分因关税带来补库/拉货。预计纳芯微二季度营收环比增长10%左右，汽车相关产品持续放量，利润环比改善。重点关注在汽车、服务器等领域有重要新品发布的公司，关注TI等海外大厂竞争策略变化所带来的影响。
　　显示：韩日厂的加速退出已成定局，供给格局带来投资契机。LGDisplay已出售其广州G8.5 LCD工厂；夏普宣布在26年8月前出售龟山第二工厂；JDI计划关闭位于千叶县的茂原工厂（iPhone液晶面板主要生产基地）。供应持续将向头部厂商进一步集中。投资分析意见：1）存储涨价：兆易创新、佰维存储；2）智驾平权：地平线机器人、比亚迪电子、韦尔股份、思特威、芯联集成；3）人形机器人：蓝思科技、领益智造；4）半导体国产替代：中芯国际、北方华创、芯源微、中科飞测、茂莱光学等；5）模拟：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微。6）功率：闻泰科技、扬杰科技。
　　风险提示：研发进展不及预期；行业复苏程度不及预期；创新和渗透提升不及预期等。