事件：6月30日，公司发布公告，旗下紫金黄金国际及其新加坡金哈矿业公司，计划以12亿美元价格收购哈萨克斯坦RG大型金矿项目100%权益。
　　矿山基本情况：优质黄金在产矿山，预计年均产金约5.5吨。RG金矿项目位于哈萨克斯坦Akmola州，为在产露天矿山，包括相距2公里的北、南两个露天采坑。根据2024年10月技术报告，以氧化矿和过渡矿含金0.3克/吨、原生矿含金0.5克/吨为边界品位，截至2023年底，RG金矿项目保有资源量（金价2000美元/盎司）控制+推断级别矿石量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨。原规划设计露采境界内保有储量（金价1750美元/盎司）矿石量9,490万吨，金平均品位1.06克/吨，金金属量100.6吨，据公告披露，RG金矿预计剩余服务年限16年（2025年至2040年），年均产金约5.5吨。2022-2024年矿山分别生产金2吨、5.9吨和6吨，其中2024年实现销售收入4.73亿美元、净利润2.02亿美元，项目矿山现金成本为796美元/盎司（不含堆浸）,盈利能力较强，预计并购当年即可为公司贡献产量和利润。此外在目前金价背景下，预期可继续优化露采境界，进一步提高露采境界内资源利用率，并对矿山生产规模进行扩建。
　　我们继续看好黄金长牛，本次交易也将进一步培厚公司黄金板块资源储备。虽然近期随着海外多个风险因素缓和，金价短期出现了一定回调，不过中长期看，美国对外关税政策的反复、地缘政治博弈的增加，美联储降息临近、缩表接近尾声，黄金仍然受益于不确定性以及流动性的释放，多国央行也纷纷增加黄金储备，我们继续看好黄金长牛。本次交易也有利于进一步培厚公司黄金板块的资源储备，快速提高公司矿产金产量，加快公司至2028年100~110吨的规划目标。
　　盈利预测：我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.51、1.71、1.89元，PE分别为13、11、10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期。