投资要点：
　　周观点（2025.6.22-2025.6.28）：1）动力煤：日耗攀升，煤价上涨。需求端，下游电厂日耗攀升，可用天数显著低于上年同期水平。供应端，产地安监趋严，产量释放有限，叠加进口煤价格优势较低，低卡资源结构性紧缺未有改善。随着全国气温继续升高，电厂补库增加，煤价有望延续上涨。2）炼焦煤：淡季需求好于预期，焦煤价格有望迎来期限共振。需求端，铁水产量逆势上扬，淡季需求好于预期，焦煤刚性需求仍在；供应端，前期停产煤矿将陆续复产，供应有望边际改善。预计短期焦煤供需延续偏强格局，焦煤价格有望回升。后续关注铁水产量下滑速率及需求政策。推荐组合：中国神华、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、电投能源、山煤国际、新集能源、兖矿能源、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。
　　动力煤：煤价底部回升，日耗延续攀升
　　动力煤港口价格：6月27日，秦皇岛动力煤平仓价为624元/吨，周环比增加0.6%；2025年6月，动力煤长协价（Q5500）为669元/吨，月环比减0.9%，年同比减4.4%。
　　库存：北港：6月20日，北方港口煤炭库存2877万吨，周环比增加5万吨。下游：6月26日，沿海八省终端用户库存3545万吨，周环比增加64.5万吨；可用天数18.7天，周环比增加0.5天；内陆17省终端用户库存8824.3万吨，周环比增284.7万吨；可用天数24.2天，周环比减0.2天。
　　需求：6月26日，沿海八省用户近7日移动平均日耗185.6万吨，周环比增6.7万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗343.1万吨，周环比增9.7万吨。
　　国内产量：6月22日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2704.4万吨，周环比增加15.4万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量872.4/1177.0/655.0万吨，分别周环比变化+2.2/+11.4/+1.8万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格初现回升趋势，焦炭价格有望止跌
　　焦煤：6月27日，山西产1250元/吨，周环比持平；澳大利亚产1210元/吨，周环比增加20元/吨；俄罗斯产1060.0元/吨，周环比增加10元/吨；加拿大产1170元/吨，周环比增加20元/吨；美国产1160元/吨，周环比增加20元/吨。
　　焦炭：6月27日，焦炭价格指数1085元/吨，周环比减少44元/吨；焦炭成本指数1163元/吨，周环比减少6元/吨；价格指数低于成本指数78元/吨，差额周环比增加38元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等