强烈建议关注底部大建筑蓝筹股。近期市场活跃，A股总体估值扩张（A股总体PE（TTM）从上周的19.21倍升至本周的19.70倍，PB（LF）从上周的1.56倍升至本周的1.60倍）。但是，大建筑蓝筹股年初以来依旧呈现低涨幅、低估值、低持仓的特征。比如中国交建年初至今下跌13.26%，PB（LF）0.50倍，PE（TTM）6.40倍；中国铁建年初至今下跌12.65%，PB（LF）0.40倍，PE（TTM）5.10倍；中国中铁年初至今下跌12.05%，PB（LF）0.45倍，PE（TTM）5.26倍；中国电建年初至今下跌10.62%，PB（LF）0.60倍，PE（TTM）7.24倍。随着市场情绪加速提升，我们强烈建议关注目前仍处于底部区间的大建筑蓝筹股。
　　虽然行业基本面趋势承压，但已经较充分认知，同时政策端正在发力。企业新签订单方面，2025年1-5月，中国建筑新签建筑业务合同17108亿元，同比+2.2%；中国电建新签合同4740.07亿元，同比-0.93%；中国化学新签合同1508.25亿元，同比-9.92%；中国中冶新签合同3960.1亿元，同比-22.2%。但专项债开始提速，本周（2025/6/23-2025/6/27）新增地方政府专项债发行金额4222.93亿元，周环比增加894.17%。本月（2025/6/1-2025/6/27）新增地方政府专项债发行金额4791.46亿元，月环比增加25.17%，年同比增加76.92%。本年（2025/1/1-2025/6/27）累计新增地方政府专项债发行金额21127.05亿元，相比2024年同期增加47.57%，相比2023年同期减少3.45%。下周（2025/6/30-2025/7/4）计划新增地方政府专项债发行金额479.48亿元，周环比减少88.65%。
　　水泥价格：本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.1%。价格上涨区域主要是吉林、黑龙江和河南地区，幅度10-20元/吨；价格回落地区有江苏、安徽、福建、湖北、湖南、广西、四川和陕西地区，幅度10-30元/吨。熟料价格：本周全国熟料价格环比下降2.2%，年同比下降5.4%。
　　行情回顾总结：本周（2025.06.23-2025.06.27）建筑指数上涨3.73%，建材指数上涨2.63%，同期上证指数上涨1.91%；2025年初至今，建筑指数累计下跌1.56%，在29个行业中位居24/29，建材指数累计下跌0.64%，在29个行业中位居21/29，同期上证指数上涨2.16%。
　　投资建议：市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：强烈建议关注大建筑蓝筹股，中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国建筑等；海外工程，关注中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚；内需顺周期弹性标的，推荐海螺水泥、关注华新水泥、上峰水泥、鸿路钢构等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。