AH溢价如何计算？其形成合理吗？
　　AH溢价率衡量同时在内地和香港上市的公司中，A股股价相对H股股价的溢价程度。衡量的是同一公司股票在不同市场的价差，主要反映流动性差异、投资者结构差异、税收政策差异等因素。其存在的核心原因是A股和港股市场不能直接相互流通，而港股容易产生折价的背后，与港股流动性相对更弱、交易费率更高、机构参与程度深、税率机制等有关。在考虑AH溢价率是否具备参考性时也需要注意其定义背后只代表部分AH同时上市个股的估值折溢价情况，简单以AH溢价率作为港股择时指标或有失偏颇。
　　AH溢价率中枢变化的背后
　　拐点一：2014年-2015年阶段，陆港通开通下，外资持有中国资产渠道扩容
　　2014年年末沪港通和深港通的相继开通给A股和港股市场都带来较大的变化，外资以前只能通过QFII或者港股市场来配置中国资产交易，而此后，北上渠道成为外资进入中国市场的重要补充方式，但是某种层面上也对于港股的外资流入产生了一定的分流。
　　拐点二：2019年-2020年，外资流入放缓同时，持有中国资产产业结构审美变迁
　　2019-2020年期间，AH溢价率中枢进一步抬升，背后主要原因一方面来自于外资对于中国资产优选上的结构变化，伴随着部分中概股回港股市场上市，外资选择性增加，逐渐减少对AH两地同时上市的传统经济标的配置；另一方面，受到2018年贸易摩擦、全球流动性紧缩及公共卫生事件等影响，2020-2021年往后，外资流入中国市场资金逐渐减少。
　　历史上的H股相较于A股的溢价
　　虽然AH溢价率整体来看，一直呈现A股溢价状态，但是历史上也有阶段部分A股相较于对应港股呈现折价。复盘来看，历史阶段例如2014-2015，以及2016-2018年期间，均有过港股相较于A股公司溢价的情况出现，具体分析来看，不同阶段下的溢价标的都具备一定共同特征：
　　1）所在行业较为符合当时国内市场经济产业发展趋势，多为阶段内优势产业；
　　2）个股均为所在行业内龙头标的，盈利质地较好，市场份额占比高；
　　3）相较于A股上市流通盘，对应港股流通盘一般较小。
　　风险提示
　　1、本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现；
　　2、政策不达预期风险；
　　3、模型失效风险；