观市：港股IPO火热，赴港上市成新风向
　　自2024年9月美的集团实现“A+H”上市以来，港股IPO市场显著回暖，股价表现较好。1）刚上市的港股公司股价表现较好，首日上涨概率达62.1%，上市满30日后上涨概率为55.6%。2）在融资额方面，2025年1-5月募资额已接近2024年全年水平，同比激增709.4%，结束了此前三年的低谷，2024年第四季度募资额同比实现三位数增长。3）AH股溢价率显著收窄，从2025年初的153.6%降至2025年6月中旬的136.5%，逼近长期均值。企业在港上市也成为其对应A股股价的利好催化，如恒瑞医药和宁德时代等。
　　析变：港股IPO市场回暖，背后原因几何？
　　2025年港股IPO市场重现火热核心驱动力源于三方面：政策制度红利、港股市场活跃度上升以及企业国际化的内在融资需求。1）政策上，中国证监会推出5项鼓励内地龙头企业赴港上市措施，港交所也优化规则并设立“科企专线”为生物医药和AI等特专科技公司提供上市便利，显著降低了上市门槛。地缘政治不确定性也促使部分企业选择香港作为替代或首选上市地。2）市场层面，港股本身在2025年表现强劲，源于其“新经济”行业占比更高，更契合行情主线，且红利资产估值普遍低于A股更具吸引力；同时南向资金持续流入，极大提升了市场流动性和活跃度。3）企业需求方面，内地公司加速海外扩张，亟需通过香港市场筹集国际化的港币资金用于海外产能建设、品牌推广及研发；此外，港股汇聚了外资和熟悉内地资产的南向资金，后者在新兴产业持股比例提升，有助于企业获得更合理的估值和更强的流动性支持。
　　策略：寻找在港上市事件中的投资机遇
　　策略一：关注龙头赴港上市为A股带来的机遇。A股企业赴港上市前，股价有较高的上涨概率，2025年初以来行情尤为明显。以2022年至2025年5月A股和港股两地上市的公司为样本，以T为港股上市日期，分别统计T-30、T-15、T-7、T-3、T+3、T+7、T+15、T+30日的A股涨跌幅，发现T-30、T-3、T+30日的上涨概率超过50%，平均涨幅分别为5.08%、0.06%和9.41%。如果我们把时间限定在2025年初至今，在港股市场交易回暖的背景下，A股公司赴港上市前股价大概率上涨。若以港股上市事件作为驱动因素，以此构建策略，则可以提前30个交易日布局A股上市公司，我们梳理了已经递交上市表格或通过聆讯，未来即将赴港上市的A股公司标的以供参考（见图16）。
　　策略二：关注龙头公司赴港上市后的“入通”机遇。历史数据显示，潜在进入港股通的公司在“入通”前上涨概率较高，特别是电力设备、国防军工、农林牧渔、商贸零售等行业相关公司。而在进入港股通后，随着港股通持股数量的提升，公司的股价仍有一定概率能持续提升。按照“入通”规则，我们对当前可能纳入港股通的个股进行筛选，可能入通的公司包括：正力新能、映恩生物-B、复宏汉霖、沪上阿姨、碧桂园、博雷顿、新特能源、连连数字、中海石油化学、康耐特光学、晋景新能、MIRXES-B、脑动极光-B、今海医疗科技。此外，恒瑞医药满足A+H上市情形，有望于稳价期结束后，即6月下旬进入港股通。
　　风险提示
　　1、港股通入通预测名单可能存在误差；2、地缘政治冲突超预期；3、政策落地不及预期；4、表中数据仅为历史复盘统计，涉及标的不构成投资建议。