本报告导读：
　　6月游戏版号发布147个国产和11个进口游戏，数量创2025年新高，本次版号发放覆盖多家重点游戏厂商，在数量与品质上均呈现回暖态势；新游密集上线，5月中国游戏市场总收入达280.51亿元，产业基本面向好趋势明确。
　　投资要点：
　　本周传媒（申万）指数上涨3.06%，位居31个行业第18名，强于沪深300（上涨1.95%）、上证指数（上涨1.91%）、上证中小（上涨2.49%），弱于深证成指（上涨3.73%）、创业板指（上涨5.69%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、巨人网络、中信出版、时代出版、芒果超媒、上海电影、万达电影、华立科技、美登科技、泡泡玛特，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标。
　　6月游戏版号发布147个国产和11个进口游戏，数量创今年新高。本次版号发放覆盖多家重点游戏厂商，在数量与品质上均呈现回暖态势，涵盖腾讯《穿越火线：虹》、网易《无主星渊》、金山世游《鹅鸭杀》等进口产品。从整体趋势来看，2025年上半年国产游戏版号已累计达757个，延续了今年以来的常态化发放节奏；进口游戏审批则从去年“双月一批”加速为“一月一批”，有望回归2019年前后的活跃状态。去年全年共计发放1416个游戏版号，而2025年全年总量有望超越这一水平。推荐三七互娱、完美世界、恺英网络、巨人网络，建议关注ST华通等。
　　新游密集上线，产业基本面向好趋势明确。6月下旬至7月，多款重点新游进入测试或公测阶段。腾讯《异人之下》开启限量删档测试，其漫改IP与动作玩法结合吸引核心用户；完美世界《异环》、网易《遗忘之海》分别于6月27日启动测试，前者主打开放世界，后者尝试叙事驱动型冒险。此外，三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》将于7月11日全平台公测，延续IP改编优势。新游周期启动为行业下半年业绩提供支撑。据《2025年5月中国游戏产业月度报告》，当月市场总收入达280.51亿元，同比增长9.86%。细分领域表现亮眼：电竞游戏销售收入145.23亿元，同比增幅达28.22%；自研游戏海外收入15.77亿元，连续三个月环比增长。电竞生态完善与出海产品迭代（如《Kingshot》等新游表现）共同推动结构性增长，行业长期发展动能充足。
　　风险提示：消费者偏好变化，游戏产品上线进度低于预期等。