行情概览：本周（6.16-6.20）中信一级传媒板块下跌1.78%。本周传媒板块受整体市场影响下跌。2025年传媒弹性方向看好AI应用、IP变现及并购重组，AI应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注多模态产业方向。IP变现聚焦有IP优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会。并购重组重点关注国企方向，在国资委明确国企市值考核的背景下，传媒国企诉求明显提升，部分国企资金优势明显。
　　板块观点与关注标的：1）资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、唐德影视、吉视传媒、游族网络等；2）AI：荣信文化、奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、豆神教育、世纪天鸿、佳发教育等；3）游戏：建议关注确定性强的神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特，关注完美世界、ST华通、冰川网络、华立科技；4）国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等；5）教育：学大教育等；6）港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【中旭未来】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】。
　　【5月中国游戏市场规模达280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%】据游戏产业报告，2025年5月，中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56%。新品、次新品及成熟期产品中均有产品带来增量。2025年5月，中国客户端游戏市场规模为58.19亿元，同比增长1.58%，环比增长0.34%。本月客户端游戏市场增量主要由新品、次新品带来。2025年5月，中国移动游戏市场规模为211.77亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69%。本月新品及成熟期产品中均有部分产品表现较佳。2025年5月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50%，环比增量主要来自《Kingshot》《Genshin Impact》（原神）等。
　　【全新开源代码大模型Kimi-Dev-72B登顶全球开源编程模型】2025年6月17日，月之暗面推出开源代码大模型Kimi-Dev-72B。Kimi-Dev-72B在AI软件工程能力基准测试SWE-bench Verified上取得了60.4%的高分，创下开源模型的SOTA成绩。其设计采用BugFixer和TestWriter组合、中期训练、强化学习及测试时自我博弈等技术，可自主修补Docker真实存储库。同时在强化学习过程中，该模型仅基于结果的奖励、高效的提示和案例的强化在推理任务中表现出色。模型已在Hugging Face和GitHub提供下载和部署，月之暗面还计划将其与IDE、版本控制系统等深度集成，持续改进并发布更强模型。
　　【Midjourney发布其首个AI视频生成模型V1，公司向动态多媒体内容生成转型】6月17日，Midjourney发布首个AI视频生成模型V1，标志着Midjourney从静态图像转向动态内容，加入AI视频生成竞争赛道。用户可上传或用现有图像生成四个5秒视频片段，有自动和自定义模式，低、高运动强度可选，片段可延长至20秒。产品基础订阅费用为10美元/月可用，更高订阅有无限制生成服务，相比Open AI等有明显的价格优势。
　　风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，宏观环境不确定性风险。