2025国内宏观或温和回落
　　现状：从1-5月经济数据看，供给端指标(工业增加值、制造业投资)增速依然偏高(处于6%-9%之间)，需求端指标(社零、房地产投资)增速较弱，整体供大于求格局延续，带来物价偏弱压力
　　展望：但中美贸易摩擦带来的“抢出口”导致需求前置后，后期面临回落压力；消费端“以旧换新”政策空间缩窄。从周期角度看，制造业产能扩张周期高点已过，地产周期低位徘徊。政策方面在57发布会后进入阶段性真空期。叠加去年四季度基数偏高，故宏观预期边际向下，预期走弱