报告摘要：
　　坐落厦门，辐射全省。厦门银行成立于1996年，2015年实现福建省内网点全覆盖并在2020年成功登陆上交所。2009年后，银行实控人一直为厦门市财政局，并形成兼具国资、台资、民营和其他机构投资者的多元化股东结构。截至2024年底，厦门银行在福建省内分支机构数量为113家，占比为90.4%，资产规模为3742亿元，占比为95.4%。
　　优质区域经济环境助力银行发展。福建省经济发展较好：（1）2024年GDP、人均GDP在31个省市中分别排名第8、第4，且增速高于全国平均水平。（2）1Q25福建省人均可支配收入在31个省市中排名第7，增速位于前十大省份前列。（3）4Q24后，福建省地方政府债发行规模增速超过政府性债务余额增速，债务压力有望缓解。（4）截至2025年4月，福建省、厦门市规模以上工业企业工业增加值增速高于全国平均水平。（5）厦门银行在厦门市信贷占比稳定，始终超过10%。总结来看，当地经济总量大，增速快，助力厦门银行发展。
　　存贷规模稳定增长，资产质量较好。（1）1Q25银行贷款总额为2105.78亿元，同比增长0.12%，其中公司贷款同比增长5.23%至1422.39亿元，个人贷款同比下降9.07%至683.40亿元。（2）1Q25银行存款规模为2213.76亿元，同比增长14.35%，存贷比稳定。其中公司存款同比增长9.38%至1252.07亿元，占比总存款规模为56.56%。截至2024年末，银行定期存款占比为67.8%，同比提升0.62个百分点。（3）净息差边际收缩，1Q25为1.02%，存贷利差为1.68%。（4）资产质量较优，1Q25银行不良贷款率为0.86%，环比上年底小幅提升，但仍位居上市城商行较优水平。
　　投资收益维持较高增速，中收收入占比提升。1Q25银行实现投资收益3.31亿元，同比增长18.14%，占比较上年年底提升9.41个百分点至27.2%。实现手续费及佣金净收入0.95亿元，同比提升3.24%，占比较上年底提升1.19个百分点至7.8%。
　　投资建议：预计厦门银行2025年至2027年实现归母净利润25.01亿元、25.11亿元、26.15亿元，分别同比-3.61%、+0.39%、+4.15%，对应EPS分别为0.95元、0.95元、0.99元，首次覆盖给与“买入”评级。
　　风险提示：公司业绩不及预期，信用风险集中爆发等。