资讯
　　铅
　　1.SMM调研显示，截至6月26日，SMM铅锭五地库存总量5.6万吨，较6月19日持平，较6月23日增加300余吨。
　　2.6月25日【LME0-3铅】贴水21.37美元/吨，持仓152973手减51手。
　　锌
　　1.据外媒消息了解，Nexa旗下秘鲁唯一的年产能34.4万吨的Cajamarquilla锌冶炼厂的工人联合会，因与公司谈判要求加薪无果后，6月25日宣布罢工，恢复时间关注后续谈判进展，此次罢工预计直接影响全球精炼锌产量，对锌价形成一定提振。
　　2.SMM调研显示，截至6月26日，SMM锌锭七地库存总量7.95万吨，较6月19日减少0.01万吨，较6月23日增加0.17万吨，国内库存录减。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.35%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。
　　整体来看，在原料及再生铅下调开工的支撑下，铅价持续上行，但当前下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，对铅价形成一定拖累，预计铅价持续上行动力有限，关注17,500元/吨附近压力。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约收涨0.88%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至75元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至5元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至145元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，南方逐渐进入雨季，终端开工受限，下游对锌锭维持刚需采买。
　　整体来看，近期因锌价下跌后下游采买情绪好转，且宏观情绪偏暖，价格反弹，昨日因Nexa旗下的Cajamarquilla锌冶炼厂罢工停产，市场对于未来供给端担忧提升，再度提升锌价，预计短期锌价震荡偏强整理，但反弹空间或有限，后续关注利好因素消除带来的操作机会。