行情与估值复盘：截至2025年6月25日，锂电池指数自年初以来累计上涨2.25%，小幅跑赢同期沪深300指数1.61pct；固态电池指数自年初以来累计上涨24.86%，大幅跑赢同期沪深300指数24.22个百分点。历经过去三年多的深度调整，当前板块整体估值仍处于历史底部区域。
　　锂电池下游需求：动储双驱，有望维持快速增长。动力方面，全球新能源汽车销量保持快速增长。我国下半年在刺激内需层面仍将继续发力，新能源汽车作为内需释放的重要一环，将持续获得政策刺激，国内市场将继续成为引领全球新能源汽车市场增长的最大驱动力。动力电池需求随新能源汽车销量增长而快速增长，同时我国动力电池出口月度环比持续增长，呈现出较强的外需韧性。储能方面，全球能源结构加速转型，AI与数据中心的高速发展催生电力稳定性需求，驱动储能需求持续高速增长，我国储能电池出货量预计维持高速增长。
　　产业链盈利有望延续边际改善。在全球新能源汽车和储能带动下，锂电池下游需求保持快速增长态势，新建产能扩张节奏放缓，落后产能持续出清，行业供需关系正在逐步改善，有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升。2025年初以来产业链整体价格弱稳运行，逐渐触底。产业链净利润2024年降幅收窄，2025年Q1同比环比均大幅改善，2025年下半年有望延续边际改善的趋势，基本面改善的公司估值有望修复。
　　固态电池产业化进程加速，关注受益环节。固态电池凭借高能量密度和高安全性的显著性能优势成为下一代锂电池，新能源汽车和低空经济等下游需求持续催化。半固态电池已率先进入量产阶段，全固态电池将于2027年左右启动小规模量产，固态电池产业化进程加速。固态电池发展为产业链的材料体系和设备环节带来结构性增量需求，在固态电池领域领先布局、具有产品竞争力的公司将率先受益。
　　投资策略：建议关注电池和材料环节基本面改善的头部优质公司，在固态电池核心材料固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司，以及在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司。重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、天奈科技（688116）、先导智能（300450）、纳科诺尔（832522）。
　　风险提示：下游需求不及预期风险；固态电池产业化进程不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；贸易摩擦升级风险。