中国微创外科手术器械及配件行业高速发展。根据灼识咨询数据，2015年至2019年，中国微创手术器械及耗材市场规模由96亿增长到185亿元，年均复合增长率约17.8%，预计2024年将达到408亿元，自2019年起的年均复合增长率将达17.2%。随着人口老龄化、人均可支配收入增加以及医疗报销制度改善，中国微创外科手术数量和渗透率将进一步提升。
　　腔镜手术机器人市场规模快速增长。根据弗若斯特沙利文研究报告数据，腔镜手术机器人市场规模将不断增长，预计2025年全球腔镜手术机器人市场规模将达到144亿美元，2021年至2025年的复合年增长率21.7%；预计2025年中国腔镜手术机器人市场规模将达到113.6亿元，2021年至2025年中国腔镜手术机器人整体市场的复合年增长率为36.8%。
　　公司拥有覆盖主要微创外科手术的全面产品组合。截止2024年，公司已在中国注册35种I类医疗器械、56种II类医疗器械和17种III类医疗器械，与此同时还有手术机器人、其他能量平台产品、各硬性内窥镜、一次性内窥镜等管线产品。截止2024年，公司覆盖超过3,500家中国医院（其中三甲医院1000余家）。
　　公司战略投资唯精医疗。为加快扩大产品布局、提供更完整的微创外科整体解决方案，公司战略投资唯精医疗，截至2024年，公司持有唯精医疗41.99%的股权。2025年4月唯精腔镜手术机器人已经上市，后续随着国产手术机器人普及，手术机器人耗材有望放量，公司有望迎来二次增长曲线。
　　投资建议：公司是国内微创外科手术器械耗材龙头企业，具备规模优势和先发优势，我们预计2025-2027年公司归母净利润为6.28/7.21/8.11亿元，同比增长7.99%/14.85%/12.45%，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观政策风险；研发不及预期风险；销售不及预期的风险；产品质量安全隐患风险；经销商管理风险；市场竞争激烈等风险