事件：公司发布2024年年报。2024年公司实现营收10.1亿元，同比+8.9%；实现归母净利润5.8亿元，同比+15.4%。其中24H2公司实现营收5.5亿元，同比+5.3%；实现归母净利润3.0亿元，同比+18.9%。董事会建议派付2024年末期股息每股股份人民币24分。
　　一次性产品和海外市场增长亮眼。分产品看，公司主营业务包括一次性和重复性两类，一次性产品看，2024年公司一次性产品收入9.0亿元（+11.7%），占总收入89.1%（+2.2pp）。其中，一次性套管/结扎夹/一次性电凝钳产品分别实现营收4.3/2.3/1.4亿元，同比+9.1%/+3%/+14.2%，收入占总营收比重分别为42.7%/23.3%/13.9%。一次性套管和一次性电凝钳增长较快，前者主要因集中带量采购省份需求增长，后者在微创手术中渗透率较低，仍存在较大市场空间。重复性产品看，2024年重复性产品收入1.1亿元（-9.3%），主要因相关产品采购需求较弱。分市场看，公司国内市场收入占比超90%，主要由经销+直销构成，直销主要用于集采类产品销售如一次性套管穿刺器。海外客户主要包括海外ODM客户和经销商，2024年海外收入1.0亿元（+15.1%），占总收入9.8%（+0.5pp），公司出海拓展客户渠道取得战略性成果。
　　一次性产品高毛利，带动公司整体毛利率结构优化。2024年公司毛利率为79.1%，多年稳定在80%附近，主要因公司一次性产品普遍毛利率较高，新产品（如超声止血刀）上市时因未形成规模效应等原因，短期对毛利率有波动，但整体水平调整幅度较稳定。
　　手术机器人业务布局即将落地。康基医疗控股子公司唯精医疗主要产品涵盖高端微创手术机器人、消化内镜机器人、穿刺机器人，是公司在手术机器人领域的长期投资布局。截至2024年末，公司用于唯精的投资账面值约3.8亿元，占公司资产总值12.9%，公司持股占比42%。2024年3月，唯精医疗四臂手术机器人系统已完成多科室人体临床试验，已向NMPA提交注册申请，预计25Q2获批上市。
　　盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS分别为0.51元、0.59元、0.66元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍。公司一次性产品和出海业务增长势头良好，盈利能力结构性改善，首次覆盖建议关注。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险，研发不及预期的风险，集采降价的风险。