市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-06-24，沪铜主力合约开于78340元/吨，收于78640元/吨，较前一交易日收盘0.45%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,410元/吨，收于78,470元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日日内采销情绪均有所回升，主因持货商继续低价清库令升水持续走跌，部分低价货源已经降低至贴水出货。早盘盘初持货商报主流平水铜升水70元/吨，好铜升水100元/吨，随后迅速降价至升水40-80元/吨。此时市场成交仍处于下游低价还盘状态。日内部分持货商有清库需求，积极甩货，平水附近成交低价货源，随后降至贴水10元/吨，市场整体成交重心走弱。但日内非注册货源较少，成交贴水70-贴水40元/吨。目前季度末清库与资金需求仍存，预计今日现货升水仍有继续走跌的可能。
　　重要资讯汇总：
　　宏观与地缘方面，美联储主席鲍威尔近期称，目前政策处于有利位置，可以观望等待再考虑利率调整。不过美联储内部似乎仍存分歧。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，目前没有必要降息，预计今年晚些时候将有一次幅度25个基点的降息。克利夫兰联邦储备银行行长哈玛克称目前没有任何紧迫的理由降息。利率政策可能在相当长一段时间内保持不变。没必要对资金从美元流出反应得过于夸张。而波士顿联储主席柯林斯认为，当前适度限制性的货币政策立场是必要的。地缘方面，特朗普认为伊以双方都违反了停火协议，但又表示伊以违反协议都不会面临后果。特朗普还改口称不希望伊朗政权更迭。美媒援引美国初步的情报评估报道，其对伊朗的打击并没有摧毁核设施，白宫否认该报道。国内方面，6月25日开展3000亿元MLF操作，期限为1年期。
　　矿端方面，外电6月20日消息，铜生产商AICMines已与全球大宗商品贸易商托克（Trafigura）签署了一项4000万美元的预付款贷款和承购协议，为其在昆士兰州北部的Eloise铜加工厂的扩建提供资金。该预付款融资与杰里科（Jericho）矿山的产品承购挂钩，无需进行大宗商品对冲，且包含提前还款灵活性。协议规定，杰里科矿山需至少交付40万干公吨铜精矿。此外，多元化矿业集团必和必拓已与澳大利亚货运公司Aurizon签署了四份价值约15亿澳元的长期合同，为其未来十年在南澳大利亚的铜业务提供全面整合的铁路、公路和港口一体化物流解决方案。上周公布的新协议显示，必和必拓Olympic Dam、Prominent Hill和Carrapateena矿山的铜精矿和阴极铜将通过铁路在Pimba和阿德莱德港之间运输，这一举措预计每年将取代约1300万公里的卡车运输，减少南澳大利亚州公路上超过1.1万次重型车辆出行。
　　冶炼及进口方面，近日，一批来自刚果民主共和国、重达188吨的铜材，在宁波海关监管下顺利完成通关手续，而后被运载至宁波金田铜业（集团）股份有限公司的原料车间，迅速投入生产。金田铜业公司进出口部门负责人姜惠乐说，“今年以来，我们已经从刚果民主共和国进口铜逾5000吨，预计下半年进口量还将增加。”据统计，今年1至5月，宁波市自非洲进口铜材90.2亿元，增长78.8%，占同期自非洲进口总额的比重较去年同期提升8.2个百分点。此外，海关总署在线查询数据显示，中国5月废铜进口量为18.52万吨，环比减少9.55%，同比下降6.53%。其中，泰国输送量下滑15%至2.12万吨附近，但日本和美国输送量双双下降4成左右，都不及2万吨，因此泰国成为中国最大的废铜供应国。最近美国关税政策纷纷扰扰，5月初中美贸易关系缓和，但仍面临着10%的关税，从美国进口废铜比价不合适，使得美国对华废铜输送量持续下降。
　　消费方面，6月23日，江西同盈新材料有限公司年产10000吨铜精深加工项目环境影响报告书的拟受理公示，公示期为2025年6月23日-2025年7月4日（10个工作日）。铜及铜合金由于具有优良的导热导电性、良好的加工成形性、耐蚀性等优点，在人类产、生活的各个领域得到广泛应用，成为除钢铁、铝以外的第三大金属。在此背景下，江西同盈新材料有限公司拟投资2000万元于江西省鹰潭市高新技术产业开发区龙岗产业园建设年产10000吨铜精深加工项目。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-3325.00吨万94675吨。SHFE仓单较前一交易日变化-3103吨至22425吨。6月23日国内市场电解铜现货库12.96万吨，较此前一周变化-1.63万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多目前TC谈判仍然悬而未决，整体加工费依然偏低。同时废铜企业受到反向开票政策执行的影响普遍认为货源未来或趋于紧张，不过当下需求端也并无十分乐观的展望。供需略显供需两弱，不过宏观因素相对多变，铜的贵金属属性或被凸显。因此操作上暂时仍建议以逢低买入套保为主，买入区间Cu2507合约建议在77,400元/吨至78,000元/吨。
　　套利：暂缓
　　期权：short put @ 77,000元/吨
　　风险
　　国内需求下降过快库存大幅累高
　　海外流动性踩踏风险