棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约13610元/吨，较前一日变动+145元/吨，幅度+1.08%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14767元/吨，较前一日变动-13元/吨，现货基差CF09+1157，较前一日变动-158；3128B棉全国均价14883元/吨，较前一日变动-11元/吨，现货基差CF09+1273，较前一日变动-156。
　　近期市场资讯，据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，截止6月15日全国棉花商业库存312.69万吨，较5月底减少33.18万吨，降幅9.59%。其中新疆疆内棉花库存为197.86万吨，较5月底减少28.92万吨；内地库存77.93万吨，较5月底减少5.36万吨；进口棉保税库存为36.9万吨，较5月底增加1.1万吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡反弹。宏观方面，中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过此次谈判中并没有明显利好中国对美出口的协议达成，宏观环境不确定性仍强，需关注中美最终谈判结果和关税具体落地情况。国际方面，6月USDA供需报告调减25/26年度全球棉花产量及消费量，由于产量减幅大于消费，叠加期初供应减少，期末库存环比下降。不过美棉主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，棉花商业库存加速去库，需求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品累库有明显加速，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。
　　策略
　　中性。当前关税政策仍存在高度不确定性，宏观利好提振有限。新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间预计有限，短期仍以区间震荡思路对待。需关注新疆持续高温天气对于棉花生长的影响。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2509合约5710元/吨，较前一日变动-11元/吨，幅度-0.19%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6040元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+330，较前一日变动+1。云南昆明地区白糖现货价格5860元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR09+150，较前一日变动+6。
　　近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月前三周出口糖和糖蜜210.3万吨，较去年同期的254.53万吨减少44.23万吨，降幅17.38%；日均出口量为15.97万吨。2024年6月，巴西糖出口量为319.43万吨，日均出口量为15.97万吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价延续震荡。原糖方面，5月下半月巴西中南部产量同比增加，双周制糖比创新高，巴西新榨季供应增加的预期暂未改变，北半球印度和泰国降雨充足，产量预计也有所回升。不过供给端压力已经较大程度体现，短期需要关注技术性买盘支撑情况，预计16美分/磅附近有较强支撑，短期存在超跌反弹的可能性。中长期仍需关注巴西估产情况，若增产预期能够兑现，原糖中期仍有下行压力。郑糖方面，国产糖产销进度持续偏快，使得现货价格表现仍较坚挺。随着原糖止跌企稳，郑糖主力阶段性低点或已出现，5600元/吨附近支撑预计较强，短期郑糖或跟随外盘小幅反弹。不过由于配额外进口利润回升至近几年同期高位，6-7月食糖进口量预计逐渐放量，将压制国内糖价反弹空间。
　　策略
　　中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西估产及国内进口节奏。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5136元/吨，较前一日变动-142元/吨，幅度-2.69%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6050元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+914，较前一日变动+102。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5175元/吨，较前一日变动-150元/吨，现货基差SP09+39，较前一日变动-8。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格由强转弱运行。上海期货交易所主力合约价格回吐昨日涨幅后下跌运行，木浆业者跟随盘面下调部分牌号市场价格，山东、河北、河南、广东、江浙沪、东北地区部分牌号市场价格下跌20-150元/吨；进口阔叶浆河北、山东、江浙沪部分牌号市场价格有所下探，下调空间在20元/吨左右，下游纸厂对于备库多显谨慎，采浆意愿不强，浆市刚需交投居多，高价推进存有阻力；进口本色浆及化机浆市场供需稍显僵持，价格维持偏稳格局整理。
　　市场分析
　　纸浆期价昨日大幅下跌。6月20日，上期所发布关于暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库的公告，由于布针是最便宜的交割品，引发市场波动加剧。不过由于已注册仓单不受影响，老布针