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　　铅
　　1.据海关数据，2025年5月，我国精铅出口量环比增长64.9%，同比增长118.41%。进口方面，1-5月我国精铅及铅材合计进口量累计同比上升180.99%。
　　2.6月23日【LME0-3铅】贴水24.26美元/吨，持仓154031手增2手。
　　锌
　　1.据SMM了解，前期停产的西南地区某锌冶炼厂已于6月15恢复生产，预计近日将有锌锭产出，计划一天60吨左右。
　　2.6月23日【LME0-3锌】贴水22.25美元/吨，持仓209914手增1944手。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.21%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。
　　整体来看，下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价下方支撑较强，短期铅价维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.91%，沪锌主力合约收跌0.27%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至95元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至45元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至180元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，南方逐渐进入雨季，终端开工受限，下游对锌锭维持刚需采买。
　　整体来看，锌价下跌后下游逢低点价，现货成交有所好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价反弹空间或有限，短期锌价维持区间整理，策略上仍保持逢高空配观点。