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　　铅
　　1.SMM调研显示，6月14日至6月20日当周，SMM原生铅企业周度开工率70%，环比下降0.8个百分点；再生铅企业周度开工率29.%，环比下降2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.82%，环比提升0.63个百分点。
　　2.SMM调研显示，截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨；较6月19日减少300余吨。
　　锌
　　1.SMM调研显示，6月14日至6月20日当周，镀锌企业周度开工率58.6%，环比下降1.46个百分点；压铸锌合金企业周度开工率55.12%，环比下降4.72个百分点；氧化锌企业周度开工率59%，环比提升0.08个百分点。
　　2.SMM调研显示，截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨，国内库存录减。
　　3.据SMM了解，华南地区部分锌冶炼厂周末受大雨天气影响，生产正常但地面积水运输受限，目前正在逐步恢复中。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日上涨0.65%。
　　基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势；需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，或铅价拖累或将减缓。
　　整体来看，下游尚未步入旺季，库存累积风险尚存，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性较强，部分企业暂停出货，铅价下方支撑较强，短期铅价维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.36%，沪锌主力合约收涨0.62%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至100元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至80元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至195元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费持平至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费持平至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，终端处于消费淡季，对锌锭维持刚需采买。
　　整体来看，近期宏观情绪转暖，且锌价下跌后下游逢低点价，现货成交有所好转，沪锌止跌回升，但考虑供给端压制及累库预期，锌价反弹空间或有限，策略上仍保持空配观点。