股指期货方面，地缘冲击可控。昨日A股市场震荡回暖，计算机、军工、煤炭领涨，两市量能1.15万亿。消息面最大的变量来自于地缘风险，但观测黄金、原油等大宗商品走势，恐慌情绪不显，市场反而计价霍尔木兹海峡封锁概率不高的预期，风险类资产如股票市场表现突出。展望后市，目前仍以地缘风险可控作为前提条件进行推演，当前A股市场的核心矛盾在于弱现实需要政策托底以及关税事件对于基本面的实质影响暂不清晰，因而资金既未交易政策加码，也未计价弱现实，资金面的边际流向决定市场短期方向。而近期港元贬值而导致的流动性收缩对医药、新消费情绪产生压制，这使得盘面趋向调整。考虑到市场并未出现实质性利空，目前调整幅度可控，市场仍处于震荡寻求方向的阶段。
　　股指期权方面，可布局情绪修复延续性。昨日期权市场成交额40.82亿元，相较前一交易日上升5.08%，流动性维持中高水平，日内交易较活跃。情绪方面，看出各品种下行情绪暂缓，出现小幅回弹，持仓量PCR角度，50ETF及中证1000股指期货反弹力度有所区别，50ETF相对位置更高，追平五月末水平，表明卖方更倾向相对平稳的红利品种，认为其情绪修复持续性或更好；偏度方面各品种有所下行，防御情绪减弱。波动率各品种重新下探，平均水平均达本年最低位，下方空间继续遭到挤压，空波性价比偏低。因此，当前操作一方面可转向领口策略或牛市价差，布局情绪修复延续性；另一方面也可轻仓双买试探波动极值反转。
　　国债期货方面，止盈情绪或有所升温。昨日国债期货多数下跌，T主力合约开盘后价格持续走低，午后价格有所反弹，不过最终仍小幅收跌。周末以伊冲突升级，这或带动市场避险情绪有所升温，早盘债市表现相对偏强，其中TL主力合约早盘呈现高开表现。不过整体看，市场避险情绪升温幅度或有限，国债期货价格在开盘后呈现明显回落，TL主力合约日内也由涨转跌。与债市相反，昨日股市方面，上证指数早盘呈现低开表现，而日内有所走强，股债跷跷板效应有所上演。昨日资金面整体较平稳，资金利率方面DR001小幅下行，DR007小幅上行，不过当前临近跨季叠加地方债发行加速，市场对资金面或偏谨慎。债市在经过近期走强后，10Y国债利率再度来到关键点位附近，止盈情绪可能有所升温。
　　风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）关税超预期；4）货币宽松超预期；5）供给超预期。