【行情复盘】周一国债现券收益率几乎全面上行。国债期货主力合约全面下跌。成交持仓方面，TF成交上升持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债总计发行6只，总发行量390亿元，净融资额390亿元。近期净融资速度仍较快，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行今日公开市场操作全口径净回笼流动性1215亿元，短端资金利率变动不大，金融市场基本不受影响。国内变动不大，海外风险大幅波动但对市场方向影响不明。中东地区局势仍需要持续关注。总体上看，国内经济改善节奏或有边际修复，但通缩风险仍需注意。未来基本面焦点依然是需求特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续关注外需风险。海外方面，市场对美联储年内降息预期仍为略低于2次。美债收益率继续震荡，美元指数反弹上升，人民币汇率仍延续震荡。地缘政治风险放大，风险偏好有所下降。【市场逻辑】数据显示经济基本面短期或存在边际改善空间，但对市场利空不强。中美贸易风险明显缓和后，关注点转向中美协议落地情况和关税影响。货币宽松是潜在利多，但其他对冲政策以及政策落地则偏空。资金成本暂无影响，继续警惕供给波动。汇率影响不大，风险偏好下降但利多有限。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债上行节奏放慢尤其是短端，长端继续尝试突破技术压力，仍可持有多头把握交易性机会。期现方面，四个品种均为升水，IRR暂无机会但可关注长端。跨期方面，TL当季次季合约价差超过95%历史无套利区间上限。曲线方面，2年期限相关的利差多有走陡态势，继续等待趋势机会，以及其他品种长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力122.28-122.38，支撑118.43-118.53。