市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-06-23，沪铜主力合约开于78480元/吨，收于78290元/吨，较前一交易日收盘0.38%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,340元/吨，收于78,450元/吨，较昨日午后收盘上涨0.15%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，日内沪铜现货成交情绪较弱，早盘盘初，持货商报主流平水铜升水80-120元/吨，好铜升水120-150元/吨，铁峰、大江PC、日韩等升水80元/吨附近。随后常州地区开始升水50元/吨成交，拖累市场成交价格。主流平水铜落至升水60-80元/吨成交，好铜升水100元/吨成交但总体货源仍较为紧张，非注册等贴水70至40元/吨。展望今日，周末上海地区库存大幅减少主因交割仓单陆续流出，但今日市场依旧有出货回款压力，预计现货升水将进一步走低。
　　重要资讯汇总：
　　宏观与地缘方面，特朗普在Truth Social上表示，以色列和伊朗已完全达成一致，将会有一个完全和彻底的停火。（从现在开始大约6个小时，当以色列和伊朗已经结束并完成他们正在进行的最后任务！）在12小时后，战争将被视为结束。伊朗将先启动停火，到第12小时后，以色列将开始停火，24小时后，世界将向这场12天战争的正式结束致敬。在每次停火期间，双方将保持和平和尊重。伊朗高级官员也确认，德黑兰已同意由卡塔尔斡旋的、美国提出的与以色列的停火协议。原油价格出现大幅回落。国内方面，国家能源局称截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。
　　矿端方面，外电6月20日消息，铜生产商AICMines已与全球大宗商品贸易商托克（Trafigura）签署了一项4000万美元的预付款贷款和承购协议，为其在昆士兰州北部的Eloise铜加工厂的扩建提供资金。该预付款融资与杰里科（Jericho）矿山的产品承购挂钩，无需进行大宗商品对冲，且包含提前还款灵活性。协议规定，杰里科矿山需至少交付40万干公吨铜精矿。此外，多元化矿业集团必和必拓已与澳大利亚货运公司Aurizon签署了四份价值约15亿澳元的长期合同，为其未来十年在南澳大利亚的铜业务提供全面整合的铁路、公路和港口一体化物流解决方案。上周公布的新协议显示，必和必拓Olympic Dam、Prominent Hill和Carrapateena矿山的铜精矿和阴极铜将通过铁路在Pimba和阿德莱德港之间运输，这一举措预计每年将取代约1300万公里的卡车运输，减少南澳大利亚州公路上超过1.1万次重型车辆出行。
　　冶炼及进口方面，近日，一批来自刚果民主共和国、重达188吨的铜材，在宁波海关监管下顺利完成通关手续，而后被运载至宁波金田铜业（集团）股份有限公司的原料车间，迅速投入生产。金田铜业公司进出口部门负责人姜惠乐说，“今年以来，我们已经从刚果民主共和国进口铜逾5000吨，预计下半年进口量还将增加。”据统计，今年1至5月，宁波市自非洲进口铜材90.2亿元，增长78.8%，占同期自非洲进口总额的比重较去年同期提升8.2个百分点。此外，海关总署在线查询数据显示，中国5月废铜进口量为18.52万吨，环比减少9.55%，同比下降6.53%。其中，泰国输送量下滑15%至2.12万吨附近，但日本和美国输送量双双下降4成左右，都不及2万吨，因此泰国成为中国最大的废铜供应国。最近美国关税政策纷纷扰扰，5月初中美贸易关系缓和，但仍面临着10%的关税，从美国进口废铜比价不合适，使得美国对华废铜输送量持续下降。
　　消费方面，上周，国内精铜杆企业开工率升至75.82%，环比增2.6个百分点，但低于预期。年中生产计划推动加工费承压，部分企业复产带动产量回升。原料库存降至34,650吨（-3.08%），而成品库存增至68,350吨（+7.38%），反映终端需求疲软。预计下周开工率微升至76.23%，铜价高企或继续抑制需求改善。铜线缆企业开工率降至73.26%（环比-3.04pct），主因终端需求疲软及铜价高企抑制采购。成品库存降至21,190吨（-5.02%），原料库存增至17,360吨（+1.58%）。预计下周开工率续降至71.64%，建筑行业需求下滑尤为显著。。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-4125.00吨万95875吨。SHFE仓单较前一交易日变化-8354吨至25528吨。6月23日国内市场电解铜现货库12.96万吨，较此前一周变化-1.63万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多目前TC谈判仍然悬而未决，整体加工费依然偏低。同时废铜企业受到反向开票政策执行的影响普遍认为货源未来或趋于紧张，不过当下需求端也并无十分乐观的展望。供需略显供需两弱，不过宏观因素相对多变，铜的贵金属属性或被凸显。因此操作上暂时仍建议以逢低买入套保为主，买入区间Cu2507合约建议在77,400元/吨至78,000元/吨。
　　套利：暂缓
　　期权：short put @ 77,000元/吨
　　风险
　　国内需求下降过快库存大幅累高
　　海外流动性踩踏风险