摘要：
　　本周锌价震荡运行，国内主力收于21845元/吨，伦锌收于2649.0美元/吨。现货方面，国内本周各地升水大幅回落，市场成交转弱。结构方面，国内结构呈back转弱趋势，伦锌0-3M的contango结构小幅调整。宏观方面，近期中东地缘争端升级，市场避险情绪升温，能源价格大幅攀升。供应方面，国内矿山基本复工，六月国内矿端开工预期进一步提升，五月锌精矿环比基本持平四月放量，五月初窗口开启，锌矿到出港数据表明六七月进口矿预期仍宽松，TC仍看涨，本周国产TC维持3600元/金属吨不变，进口TC指数55.27（+2.27）美元/干吨。冶炼端随新产能投产和前期检修恢复，供应预期持续出现增量，进口方面5月进口量低于预期，推测因窗口短暂开启，保税区库存水位低流入有限，部分进口量因船期原因或兑现在六月。需求方面，步入淡季后消费呈现转弱，5月出口数据来看，镀锌板、白电出口数据已现走弱迹象，国补刹车也干扰制造业产品内销及排产，锌终端消费在制造业出口方面的支撑转弱；初端方面，本周开工呈现走弱趋势，企业库存仍偏高，补库意愿偏弱。库存方面，当前国内库存水位仍处低位，受近年来企业直发比例和冶炼合金比例上升影响，社库累增缓慢，本周小幅累增0.25万吨至7.96万吨；海外显性库存延续去化，部分注销仓单移回注册，海外供需格局可能见缓。后续来看，短期锌过剩预期未能兑现在库存表现，基本面偏弱但难有强驱动，同时地缘对源价格的干扰也催生对海外冶炼供应的担忧。中长期来看，国内供增需减预期仍较确定，观点维持偏空。仅供参考。