随着中东局势不确定性的持续上升，全球避险情绪升温，关税领域，部分加增关税落地，全球经济下行压力持续增加，风险资产承压，不断升级的避险情绪是否带来国债中期震荡区间的突破，需要持续观察。目前还未看到除了避险情绪之外的动力，需要关注国内政策取向情况。
　　5月份，5月末，M2同比增长7.9%，预期8.1%，前值8%。M1同比增长2.3%，，预期1.7%，前值1.5%。M2与M1的剪刀差为5.6个百分点，较上月有所收窄。中国社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元。其中，5月新增社融2.29万亿元，上一年同期为2.07万亿元。规模以上工业增加值同比实际增长5.8%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.61%。5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%。5月份，我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点。非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点。综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点。新出口订单指数和进口指数分别47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点。政策效果逐步显现，并且有关部门表示，下半年准备了足够的政策工具，为经济保驾护航。
　　据证券时报，尽管一揽子金融政策举措正在持续发挥政策效能，但考虑到部分领域的结构性矛盾依然有待解决，新型政策性金融工具仍有出台必要，市场机构预计在二季度落地。国际机构看多中国资产，人民币汇率持续升值。A股依然保持下有底，向上动力不足，需要进一步观察的局面，受国际形势影响，A股近期有所走弱，股债跷跷板方面利多债市。
　　策略建议：中期震荡略偏多，关注股债关系
　　风险提示：股市波动，国内增量政策扰动