投资摘要
　　虚拟资产&资产交易平台：随着各国对虚拟资产领域监管框架不断完善，机构入局增加，叠加流动性宽松预期，虚拟资产趋势持续向好。稳定币有望加速w eb3.0扩圈，且稳定币相关政策只是大趋势下的一环，未来可以期待更多各地政策出台，建议积极关注。
　　流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，建议持续关注音乐订阅平台。
　　 O2O服务平台强者恒强的趋势加强：5月部分核心城市二手房交易量出现环比负增长；1-5月车后市场进店台次和产值同环比均持续下滑，地产和汽车后市场需求持续收缩下，贝壳和途虎有望在长尾出清的进程中提高市占率。网约车行业均面临供给过剩问题，建议关注掌握流量权的派单平台。
　　咖啡茶饮和电商外卖平台的联动：1-5月，实物商品网上零售额累计同比增速达6.3%，较社零+1.3pct，电商平台增速放缓；竞争激烈，营销费用率提升，大促周期拉长，美团携“即时零售”参与本年618，京东/阿里加码外卖/闪购，流量争夺成为新战场。茶饮咖啡消费弹性大，对于平台拓展成本低，成为外卖大战的重点受益细分赛道。外卖拉动下咖啡茶饮表现上行，4月起部分品牌加速开店；但茶饮行业进入存量阶段，咖啡茶饮赛道竞争激烈，关注后续分化表现。
　　 K12教培：国家鼓励服务型消费，非学科培训需求旺盛。双减后校外学科类培训机构被强制压减近9成，当前优质合规的非学科产品供给仍然稀缺，看好存量龙头品牌发展。寒假业绩来看龙头表现良好，股东回报提升，建议关注低估值个股机会。
　　风险提示：地产消费政策效果不及预期风险；市场成交量低迷；中美关系变化风险；反垄断政策风险；电商行业竞争加剧风险；咖啡茶饮补贴退坡风险；教培品牌口碑下滑风险。